20260819-华鑫证券-计算机行业点评报告_Airbnb（ABNB.O）_Q2业绩保持增长_AI提效与新兴市场双引擎共振_5页_329kb

Airbnb（ABNB.0）Q2业绩总结

核心内容概览

Airbnb 在 2026 年第二季度业绩保持增长，营收和利润均实现同比提升，展现出公司在 AI 技术应用与新兴市场拓展方面的双重驱动力。

财务表现

• 营收：36.08 亿美元，同比增长 17%，剔除汇率影响后增长 13%。
• 预订总额（GBV）：272.47 亿美元，同比增长 16%。
• 预订间夜及体验席位：1.483 亿，同比增长 10%。
• 净利润：8.16 亿美元，同比增长 27%，其中包含 7700 万美元的税收收益。
• 经调整 EBITDA：12.61 亿美元，同比增长 21%，利润率提升至 35%。
• 自由现金流：12.53 亿美元，同比增长 30%，自由现金流率升至 35%。

区域市场表现

• 北美市场：预订间夜及体验席位实现高个位数增长，ADR 同比增长 7%。
• EMEA 市场：预订间夜及体验席位实现高个位数增长，ADR 同比增长 7%，剔除汇率影响后增长 5%。
• 拉丁美洲：预订间夜及体验席位同比增长约 20%，ADR 同比增长 9%，其中巴西净预订间夜增长超 30%，首次预订用户增长 40%。
• 亚太地区：预订间夜及体验席位实现高十几位数增长，印度净预订间夜增长 60%，首次预订用户增长超过一倍。
• App 端表现：App 端预订间夜同比增长 23%，占总预订间夜的 64%，上年同期为 59%。

AI 技术应用与效率提升

• AI 覆盖领域：已应用于产品开发与客户服务。
• 效率改善：部分重点项目交付时间缩短最多 60%，上半年功能和改进数量同比增加近 80%。
• 客服成本：AI 客服助手覆盖 50 多种语言，约 45% 的问题无需人工介入，单次预订客服成本下降约 16%。

公司战略与业务拓展

• 新业务拓展：Airbnb Experiences 供给同比增长近 80%，酒店预订间夜增速约为房源业务的三倍。
• 用户回流：约 35% 的首次酒店客人在一年内回流至房源预订。
• 支付机制优化：Reserve Now, Pay Later 覆盖 GBV 占比超 20%，延长预订提前期。
• 服务费统一：统一服务费已覆盖约一半活跃房源，计划年内推广至大部分房东，采用 15.5% 的单一服务费模式。

投资建议

• 营收指引：预计第三季度营收 46.9 亿至 47.7 亿美元，同比增长 15% 至 17%。
• GBV 预期：预计实现中双位数增长。
• 预订间夜及体验席位：预计实现低双位数增长。
• 全年营收增速：上调至至少中双位数。
• 经调整 EBITDA 利润率：上调至至少 35.5%。
• 建议关注：核心市场预订增速、AI 投入与费用效率、新业务商业化进展及自由现金流变化。

风险提示

1. 宏观经济与旅行需求波动：可能影响整体业务表现。
2. 政策与税务风险：短租监管、住宿税及税务争议可能带来不确定性。
3. 平台竞争与用户留存：竞争加剧可能导致用户和房东留存不及预期。
4. 新业务与 AI 投入回报：酒店、体验、服务及 AI 投入的回报可能不达预期。
5. 汇率与支付机制风险：汇率波动和灵活支付安排可能影响取消率和现金流节奏。

机构与分析师信息

• 分析师：谢孟津、费强、陈明璋
• 团队背景：
  • 谢孟津：伦敦政治经济学院硕士，2023 年加入华鑫证券。
  • 费强：曼彻斯特大学硕士，2023 年加入华鑫证券研究所。
  • 陈明璋：清华大学理学和工商管理学士，阿尔伯塔大学博士后，2025 年加入华鑫证券，研究方向为 AI 模型应用和算力硬件。

投资评级说明

• 个股投资评级：1（买入）>20%；2（增持）10%-20%；3（中性）-10%-10%；4（卖出）<-10%。
• 行业投资评级：1（推荐）>10%；2（中性）-10%—10%；3（回避）<-10%。
• 相关指数：A 股以沪深 300 为基准，美股以道琼斯指数为基准。

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