房地产行业2017年业绩预览及2018年业绩前瞻专题研究_增长仍是主基调_21页_983kb

证券研究报告总结：房地产行业2017年业绩及2018年展望

核心内容概述

本报告分析了2017年房地产行业整体表现及2018年的发展前景。核心观点是：2017年房地产板块净利润大幅增长，业绩锁定性位于近三年高点，行业集中度持续提升，但政策调控仍对市场产生一定压制，2018年局部政策松动迹象显现。

主要观点

1. 2017年业绩表现强劲

• 净利润增长显著：截至2018年2月9日，房地产板块已发布业绩预告、快报的82家公司中，66家实现增长，占比81%。
• 增长幅度差异大：其中5家增幅超过500%，23家增幅在100%-500%之间，21家增幅在30%-100%之间。
• 部分公司亏损：有16家业绩下降或亏损，其中7家亏损，主要受政策收紧、项目结算减少及转型压力影响。

2. 业绩锁定性高

• 2017年第三季度房地产板块预收款总额达19930亿元，同比增长29%，覆盖率达1.21倍，业绩锁定性位于近三年高点。
• 即使在极端情景下（2017年第四季度无销售回款），仍能锁定2017年wind一致预期营收的194%，剩余部分可锁定2018年营收预测值的41%。

3. 行业负债水平缓慢上升，偿债能力良好

• 资产负债率：扣除预收款后，2017年第三季度为71.9%，同比上升2.04个百分点。
• 净负债率：2017年第三季度为108.76%，同比上升16.1个百分点。
• 短期偿债能力：货币资金与短期负债比为1.21倍，偿债能力仍旧较好。

4. 政策调控持续收紧，2018年局部松动

• 2017年政策延续“打压、收紧”基调，重点二、三线城市限购、限贷、限价政策覆盖范围扩大，限售政策也逐步出台。
• 2018年初，兰州、重庆、南京等地开始放松政策，表明调控进入精细化阶段，政策放松预期增强。

5. 行业降温，优势房企增长显著

• 2016年4月起，房地产行业进入小周期降温阶段，多个指标（销售额、销售面积等）累计同比增速见顶回落。
• 优势房企表现突出：如碧桂园、万科、恒大等，2018年1月销售额均超600亿元，行业集中度持续提升，Top10和Top3市占率分别升至24.1%和11.8%。

关键信息

2017年业绩增长原因

• 主业增长：项目结算增加，收入和毛利率提升。
• 投资收益：股权转让、资产处置等非经常性收入。
• 资产重组：通过收购和合并，提升利润。

2018年业绩展望

• 业绩增长仍是主基调：优势房企销售和利润将继续增长。
• 政策松动预期增强：部分城市放松限购、限贷政策，有助于市场回暖。

推荐标的

• 重点推荐：华夏幸福、保利、招商蛇口、万科A、荣盛发展、新城控股、中国恒大、阳光城、世联行、华侨城A、光大嘉宝、天健集团、禹洲地产、龙光地产等。

行业趋势与前景

• 政策影响显著：2017年政策收紧导致市场降温，但2018年部分城市政策放松，市场预期有所改善。
• 行业集中度提升：Top10和Top3市占率上升，优势房企在行业低迷中仍能保持增长。
• 估值仍具吸引力：板块整体估值不算高，业绩增长预期支撑股价。

表格概览

图表概览

结论

房地产行业在2017年表现出强劲的业绩增长，尤其在优势房企中更为明显。尽管政策持续收紧，但2018年局部松动迹象显现，行业有望逐步回暖。整体板块估值合理，业绩增长仍是主基调，未来走势健康且可持续。