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猪价筑底期的布局推演总结（8）2026年8月7日

核心内容

本报告分析了当前生猪市场供需关系及猪价走势，指出猪价仍处于筑底阶段，短期内难以出现明显反弹。市场整体处于亏损状态，能繁母猪存栏已接近政策调控目标，但实际产能去化速度低于预期。需求端受淡季影响，屠宰企业持续亏损，开工率偏低，压制猪价上涨空间。整体来看，猪价或将继续在低位震荡，需耐心等待市场拐点。

主要观点

• 猪价低迷，养殖亏损扩大
  当前猪价持续低迷，养殖利润进一步下滑。外购仔猪养殖利润为-168.12元/头，自繁自养为-237.9元/头。牧原6月完全养殖成本为11.7元/公斤，持续亏损。行业全面亏损已接近半年，头部企业已暂停产能扩建计划。

• 能繁母猪存栏接近调控目标，但去化仍需时间
  截至二季度末，全国能繁母猪存栏为3780万头，环比下降3.2%，同比下降6.5%，接近3750万头的调控目标。但因PSY（每头母猪年均产仔数）提升，实际产能去化不及预期。预计能繁母猪低存栏对市场的影响至少要到四季度末才能显现。

• 规模厂与中小散存栏结构变化
  规模厂能繁母猪存栏环比续降，但淘汰率下降至2.95%。中小散户能繁母猪淘汰率升至11.54%，表明其在市场压力下加速退出。同时，规模厂商品猪存栏维持在近年同期高位，且标猪和肥猪占比增加，存在一定的压栏现象。

• 需求端持续承压
  7月规模厂商品猪出栏量环比下降，但同比增加15%；中小散出栏量同比增加23%。二季度全国生猪出栏量环比下降，同比微增。下游屠宰企业开工率维持在33.63%，持续亏损，进一步压制猪价上涨动力。

• 出口数据疲软，国内消费支撑有限
  6月猪肉及猪杂出口量环比微增，但同比下降10.2%；1-6月累计出口同比下降14%，显示国内需求疲软，出口对市场支撑有限。

关键信息

价格走势

• 生猪主力合约2611和2609均出现超跌反弹，猪价底部支撑愈加明显。
• 郑州外三元现货价格在10280至10360元/吨附近，基差震荡走弱，现货贴水扩大。

供需数据

• 能繁母猪存栏：二季度末为3780万头，环比下降3.2%，同比下降6.5%，接近调控目标。
• 生猪存栏：全国生猪存栏为42491万头，环比微增0.3%，同比微增0.1%。
• 商品猪存栏：规模厂商品猪存栏为3667.1万头，环比增加，处于近年同期高位；中小散商品猪存栏环比微增。
• 出栏量：二季度全国出栏17220万头，环比下降，同比微增；7月规模厂出栏量环比下降，同比增15%；中小散出栏量同比增23%。

企业行为

• 头部大厂已暂停产能扩建计划。
• 中小散户淘汰老猪步伐加快，淘汰率升至11.54%。
• 规模厂淘汰率降至2.95%，表明其对产能调整更为谨慎。

需求端表现

• 二季度猪肉产量大增，同比增加3.3%。
• 135家屠宰企业开机率维持在33.63%，持续亏损。
• 6月全国生猪屠宰量为3820万头，环比下降，同比增加27%。

图表说明

• 图1：郑州-生猪主力合约基差走势，显示基差震荡走弱，现货贴水扩大。
• 图2：全国外购仔猪与自繁自养利润对比，显示两者均处于亏损区间。
• 图3：全国能繁母猪存栏情况，反映存栏量已降至近五年最低。
• 图4：全国生猪存栏情况，显示存栏量维持稳定。
• 图5：规模厂能繁母猪存栏情况，显示存栏量环比下降。
• 图6：规模厂能繁母猪淘汰量，淘汰率下降。
• 图7：规模厂与中小散能繁母猪淘汰率对比，中小散淘汰率显著高于规模厂。
• 图8：样本企业仔猪出生数与销量，显示仔猪出生量微降，销量微增。
• 图9：规模厂商品猪存栏情况，存栏量处于近年高位。
• 图10：中小散商品猪存栏情况，存栏量环比微增。
• 图11：样本企业生猪存栏结构，标猪与肥猪占比上升。
• 图12：样本企业商品猪出栏量，显示出栏量波动。
• 图13：全国生猪出栏量，二季度环比下降。
• 图14：生猪企业屠宰利润，持续亏损。
• 图15：135家屠宰企业开机率，维持在33.63%。
• 图16：规模厂生猪屠宰量，显示企业出栏量变化。
• 图17：全国猪肉产量，二季度环比大增。
• 图18：全国猪肉及猪杂进口合计，进口量同比减少。

总结

当前猪价仍处于筑底阶段，短期内难以突破，需等待供需关系的进一步改善。能繁母猪存栏已接近政策目标，但实际产能去化仍需时间，叠加需求淡季与屠宰企业持续亏损，猪价或将继续震荡。投资者应保持耐心，关注政策变化与市场动态，等待市场拐点出现。