20220712-安信证券-和邦生物-603077.SH-资源禀赋优势突出_光伏领域布局逐步推进_4页_342kb

和邦生物（603077.SH）2022年半年度业绩分析总结

核心内容

和邦生物（603077.SH）在2022年半年度业绩预告中预计实现归母净利润26.00~28.00亿元，同比增长184.38%~206.25%，展现出强劲的盈利增长态势。公司作为我国盐气龙头平台型企业，依托自身拥有的马边烟峰磷矿和汉源刘家山磷矿，形成了联碱、双甘膦/草甘膦、蛋氨酸、光伏四大业务板块，具备显著的行业龙头地位。

主要观点

行业景气度提升，带动产品价格上涨

• 全球粮食及化肥行业在俄乌冲突及粮食安全重视程度提升背景下景气度上行，公司主要产品双甘膦、草甘膦和氯化铵销售价格上涨。
• 在“双碳”目标推动下，光伏和锂电等新能源行业快速发展，带动纯碱产品需求增加，推动其价格显著上涨，从而支撑公司利润增长。

资源禀赋优势明显，成本控制能力突出

• 公司位于资源丰富的四川地区，具备天然气、磷、盐等资源优势，有助于维持成本优势，增强盈利能力。
• 随着马边烟峰磷矿年产100万吨项目实现销售，公司矿产资源储备进一步增强，为长期发展奠定基础。

规模优势逐步扩大，光伏布局加速推进

• 公司持续在化工及农业领域扩张规模，2022年4月宣布拟投资约125亿元建设“高技术绿色专用中间体项目”，预计新增50万吨/年双甘膦生产线，巩固其在全球市场的领先地位。
• 2021年已布局光伏行业，当前拥有在建的重庆8GW光伏封装材料及制品项目和阜兴科技10GWN+型超高效单晶太阳能硅片项目，未来有望充分受益于新能源行业景气度持续上行。

关键信息

财务表现

• 主营收入：预计2022年为14,472.1亿元，较2021年增长46.7%。
• 净利润：预计2022年为4,974.8亿元，同比增长64.5%。
• 每股收益：预计2022年为0.56元，较2021年增长34.4%。
• 每股净资产：预计2022年为2.20元，较2021年增长35.3%。
• 净利润率：预计2022年为34.4%，较2021年增长3.8个百分点。
• ROIC：预计2022年为37.7%，显著高于2021年的26.4%。

估值指标

• 市盈率（PE）：预计2022年为7.2倍，较2021年的11.8倍有所下降。
• 市净率（PB）：预计2022年为1.8倍，较2021年的2.5倍有所下降。
• EV/EBITDA：预计2022年为4.6倍，较2021年的6.8倍有所下降。
• 投资建议：给予“买入-A”评级，预计2022-2024年净利润分别为4,974.8亿元、5,158.9亿元、5,582.3亿元。

风险提示

• 需求不及预期；
• 项目落地不及预期；
• 宏观环境不及预期。

项目进展与未来展望

• 公司持续投资扩大生产规模，提升在化工及农业领域的竞争力。
• 光伏项目逐步落地，未来有望成为公司新的利润增长点。
• 在新能源行业快速发展的背景下，公司有望进一步受益，提升整体盈利能力。

分析师信息

• 分析师：张汪强
• 执业证书编号：S1450517070003
• 联系方式：zhangwq1@essence.com.cn / 010-83321072

数据来源

• Wind 资讯
• 安信证券研究中心预测