20250409-中邮证券-振华重工-600320.SH-新订单维持高增速_深海科技空间广阔_5页_471kb

振华重工（600320）投资评级总结

核心内容

中邮证券对振华重工（600320）发布投资评级报告，维持“增持”评级。报告基于公司2024年年报及对未来三年的盈利预测，综合分析其财务表现、业务结构、市场前景及风险因素，认为公司在多个业务板块具有增长潜力，特别是在海工和钢结构领域。

主要观点

1. 业绩表现

• 2024年营收：344.56亿元，同比增长4.63%。
• 2024年归母净利润：5.34亿元，同比增长2.61%。
• 业务拆分：
  • 港机业务：营收约206亿元，同比下降3%，占总营收60%，毛利率15.02%，同比下降1.31pcts。
  • 海工业务：营收约83亿元，同比增长53%，占总营收24%，毛利率9.02%，同比增长3.79pcts。
  • 钢结构业务：营收约33亿元，同比增长6%，占总营收10%，毛利率1.45%，同比下降7.47pcts，主要受国内市场低价竞争影响，但公司将积极开拓海外市场以改善盈利。

2. 现金流与研发投入

• 现金流健康：2024年货币资金58.67亿元，经营活动现金流净额52.76亿元。
• 财务费用下降：同比减少40.49%，受益于利息支出降低和美元汇率波动。
• 研发投入加大：2024年研发费用15.02亿元，同比增长14.55%，新增授权专利397件，其中国际授权专利3件。

3. 新订单增长

• 港机新中标项目：总计40.01亿美元，同比增长约11%。
• 海工和钢结构相关业务新中标项目：总计20.83亿美元，同比增长5%，其中钢结构业务增长超80%。

4. 市场前景

• 深海科技：首次写入2025年《政府工作报告》，海工装备市场空间广阔。
• 港机市场：自动化、智慧化、绿色化改造升级迎来机遇，公司作为全球龙头，具备领先的品牌影响力和产品力。

关键信息

盈利预测（2025-2027）

财务指标

估值指标

风险提示

• 市场竞争加剧：各业务板块面临激烈竞争。
• 全球政策变化：可能影响公司海外业务拓展。
• 新市场开拓不及预期：海外市场拓展可能存在不确定性。
• 原材料价格波动：可能对成本和盈利造成影响。

投资建议

中邮证券维持“增持”评级，认为公司具备较强的市场竞争力和增长潜力，特别是在海工和钢结构领域，未来三年业绩有望稳步提升，估值逐步下降，投资价值凸显。

公司简介

振华重工（600320）是中国邮政集团有限公司控股的上市公司，注册资本50.6亿元，业务涵盖证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券等。公司在全国多地设有分支机构，致力于为客户提供全方位的证券投、融资服务。

中邮证券研究所信息

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