20260826-国金证券-振华重工-600320.SH-上半年业绩高增_新签订单持续提升_4页_1012kb

振华重工2026年上半年业绩总结

核心内容

振华重工在2026年上半年实现了收入和净利润的显著增长，特别是在港机和海工业务领域表现突出。公司新签订单持续提升，信用减值损失大幅收窄，反映出公司在应收账款管理和业务拓展方面的成效。

主要观点

• 业绩增长：2026年上半年公司实现收入176.27亿元，同比增长1.33%；归母净利润5.03亿元，同比增长45.94%。
• 信用风险下降：信用减值损失从1H25的-2.99亿元降至1H26的-1.33亿元，减少了1.66亿元，主要因应收账款坏账准备计提减少。
• 港机业务增长：受益于全球海运贸易量增长和港机更新周期，公司港机业务新签订单达到32.97亿美元，同比增长5.11%。公司岸桥全球市场占有率达70%，具备显著竞争优势。
• 海工业务景气度提升：随着油气行业成本线下降和开发项目经济性增强，海工装备需求持续上行。公司海工业务新签订单4.53亿美元，同比增长26.32%。
• 盈利预测：预计2026-2028年公司收入分别为393/430/475亿元，归母净利润分别为9.87/13.08/17.51亿元，对应PE分别为14X/10X/8X，维持“增持”评级。
• 财务指标改善：公司ROE（摊薄）从2023年的3.36%提升至2026E的5.86%，净利率从1.5%提升至3.7%。
• 现金流管理：经营活动现金流净额保持稳定，但存在波动，需关注资本开支和投资活动现金流变化。

关键信息

1. 业绩表现

2. 新签订单情况

• 港机业务：1H26新签及中标额32.97亿美元，同比增长5.11%。
• 海工业务：1H26新签订单4.53亿美元，同比增长26.32%。

3. 行业趋势

• 全球海运贸易量预计从2025年的221百万箱增长至2027年的233百万箱。
• 港机更新周期为20-25年，2000-2008年交付的港机即将更新，推动未来需求。
• 智慧码头和大型化、智能化升级需求释放，带动港机行业增长。
• 海工行业因成本压降和经济性开发，保持高景气度。

4. 风险提示

• 全球贸易增长不及预期
• 全球油气勘探开发资本开支不及预期
• 汇率波动风险

5. 投资评级

• 评级：增持
• 预期涨幅：5%—15%
• 分析师：
  • 满在朋（执业 S1130522030002）
  • 房灵聪（执业 S1130525070003）
• 市价：4.13元

附录：财务报表预测摘要

损益表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

比率分析

投资建议参考

• 市场中相关报告投资建议为“增持”，得2分。
• 最终评分与平均投资建议对照：
  • 1.00 = 买入
  • 1.01~2.0 = 增持
  • 2.01~3.0 = 中性
  • 3.01~4.0 = 减持

特别声明

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