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乐普医疗投资Rgenix公司事件总结

核心内容

乐普医疗（300003.SZ）于2018年10月9日发布公告，宣布拟投资1250万美元参与美国Rgenix公司C轮融资。此举旨在拓展公司在肿瘤免疫治疗领域的布局，丰富其产品管线，并通过引进Rgenix的first in-class新药，如RGX-104，与乐普生物的PD-1/L1单抗形成协同效应，提升公司在该领域的核心竞争力。

主要观点

• 投资Rgenix：乐普医疗将通过此次投资引进Rgenix的创新抗肿瘤药物，尤其是RGX-104，以拓展其在中国的市场。
• Rgenix平台优势：Rgenix拥有独创的抗肿瘤新靶点发现平台，专注于RNA调控相关靶点，已研发出三款first in-class药物，包括RGX-104、RGX-202和RGX-019。
• 肿瘤免疫治疗布局：乐普医疗通过总部直接投资及乐普生物平台，系统性布局肿瘤免疫治疗领域，包括PD-1、PD-L1、ADC药物和溶瘤病毒等方向。
• 协同效应：RGX-104与PD-1/L1联用显示出良好的抗肿瘤潜力，有望形成独特的治疗方案，增强公司在肿瘤治疗领域的竞争力。
• 投资建议：分析师认为此次投资将进一步推动公司业绩增长，维持“推荐”评级，预计2018-2020年归母净利分别为12.99亿元、18.07亿元和24.27亿元，EPS分别为0.73元、1.01元和1.36元，对应PE分别为39倍、28倍和21倍。

关键信息

Rgenix公司概况

• 融资情况：已完成三轮合计8350万美元融资，其中C轮融资由乐普医疗领投1250万美元。
• 产品管线：
  • RGX-104：小分子药物，针对LXR/ApoE靶点，用于治疗多种恶性实体瘤，已获FDA孤儿药认定，进入1b/2期临床试验。
  • RGX-202：小分子药物，靶向SLC6a8，用于治疗胃肠癌，进入I期临床试验。
  • RGX-019：单抗药物，针对MerTK靶点，用于治疗三阴性乳腺癌，预计2019年在美国开展临床试验。

乐普医疗肿瘤免疫治疗布局

• PD-1和PD-L1：通过参股君实生物，布局PD-1和PD-L1单抗药物，其中PD-1已进入II期临床试验，PD-L1已进入I期临床试验。
• ADC药物：乐普生物控股美雅柯生物，拥有MRG003（EGFR）、MRG002（HER2）、MRG001（CD20）三种ADC药物，部分已进入临床试验。
• 溶瘤病毒：通过参股滨会生物，布局溶瘤病毒OH2，用于治疗晚期实体瘤，计划与PD-1/L1联合用药。
• 癌症疫苗：投资Gristone Oncology，布局“新抗原”治疗性疫苗，用于治疗非小细胞肺癌。
• 便携式DNA测序仪：投资Genapsys，布局GENIUS DNA测序仪，用于肿瘤相关研究。
• 肿瘤耐受药物：投资OricPharma，布局GR抑制剂，用于治疗肿瘤耐受问题。
• 基因治疗：投资MeriaGTx，布局创新型基因治疗产品。

投资建议与财务预测

• 评级：维持“推荐”评级。
• 财务预测：
  • 2018-2020年营业收入分别为60.12亿元、81.86亿元和108.36亿元，年均增长率约32.5%。
  • 2018-2020年净利润分别为12.99亿元、18.07亿元和24.27亿元，年均净利润增长率约34.3%。
  • EPS分别为0.73元、1.01元和1.36元，对应PE分别为39倍、28倍和21倍。

风险提示

• 研发进度不及预期：药物研发存在不确定性，可能影响上市时间及市场表现。
• 一致性评价进展低于预期：药品注册过程中可能面临挑战。
• 并购整合不及预期：投资可能因整合问题影响预期收益。

附表：财务指标

总结

乐普医疗通过投资Rgenix公司，进一步丰富其肿瘤免疫治疗产品线，与PD-1/L1形成协同效应，提升核心竞争力。公司已形成多条产品管线，包括PD-1、PD-L1、ADC药物、溶瘤病毒和癌症疫苗等，具备良好的市场前景和成长潜力。分析师维持“推荐”评级，认为公司未来业绩有望持续增长。然而，需关注研发进度、一致性评价及并购整合等潜在风险。