医药生物行业2019年医保目录调整点评：总量稳定增长，存量去劣存优，利好头部药企-20190822-申万宏源-10页_1011kb

医保目录调整分析总结

核心内容

2019年8月20日，国家医保局正式公布新的医保药品目录，涵盖常规准入药品2643个（含西药1322个、中成药1321个）及中药饮片892个。目录调整体现了结构性优化，重点推进肿瘤创新药与慢性病用药的升级换代，并对部分药品进行调出处理。此外，拟谈判品种共128种，其中48种已公布，剩余80种尚未公布，预计将在10月中下旬至11月上旬正式公布。

主要观点

• 结构性调整：医保目录的调整标志着药品市场的“新陈代谢”，鼓励药企向创新药方向转型。
• 肿瘤与慢性病用药升级：肿瘤创新药如硼替佐米、来那度胺、阿比特龙等，以及糖尿病药物如德谷胰岛素、西格列汀二甲双胍等被调入乙类，显示出对创新和慢性病治疗的重视。
• 儿科用药受重视：15款儿童用药被调入乙类，包括小儿感冒颗粒、儿童清肺口服液、小儿退热口服液等，体现了对儿童健康问题的关注。
• 中药饮片优化：部分日均用药金额低的中药被调入甲类，如藿香正气口服液、天舒片、保济口服液等，提升其医保覆盖范围。
• 谈判目录不确定性：谈判目录的最终名单尚存悬念，预计包含多种创新药，如国产PD-1药物等，降价幅度可能对药企利润产生较大影响。

关键信息

西药调整情况

• 调入：93个新药，包括硼替佐米、来那度胺、阿比特龙、德谷胰岛素、西格列汀二甲双胍等。
• 调出：126个药品，主要包括临床价值不高、容易滥用的药物，如前列地尔、鼠神经生长因子、小牛血清去蛋白等。
• 部分药品市场影响：
  • 阿比特龙：恒瑞医药、中国生物制药、正大天晴。
  • 来那度胺：双鹭药业、百济神州、正大天晴、翰森制药。
  • 硼替佐米：翰森制药、正大天晴、石药集团。
  • 吡格列酮二甲双胍：华东医药。
  • 罂粟乙碘油：恒瑞医药。

中成药调整情况

• 调入：99个新药，包括小儿感冒颗粒、儿童清肺口服液、小儿退热口服液等。
• 调出：21个药品，如锡类散、生化丸等。
• 部分药品市场影响：
  • 小儿感冒颗粒：华润三九。
  • 儿童清肺口服液：同仁堂。
  • 小儿退热口服液：太龙药业。
  • 藿香正气口服液：太极集团。
  • 天舒片：康缘药业。
  • 养血清脑丸：天士力。

谈判目录

• 拟谈判品种共128个，其中48个已公布，包括利拉鲁肽、阿利沙坦酯、曲妥珠单抗、阿帕替尼等。
• 剩余80个品种预计包含近期获批的创新药，如国产PD-1药物。
• 谈判目录将于10月中下旬至11月上旬正式公布，降价幅度尚不确定，需持续跟踪。

重点公司跟踪

• 恒瑞医药：阿比特龙、罂粟乙碘油进入乙类，阿帕替尼纳入谈判，总体利好。
• 中国生物制药：阿比特龙、来那度胺、硼替佐米进入乙类，前列地尔调出，总体利好。
• 华东医药：吡格列酮二甲双胍、索利那新进入乙类，总体利好。
• 山大华特：维生素AD（伊可新）进入乙类，总体利好。
• 丽珠集团：艾普拉唑备注修改，参芪扶正注射液限二级及以上医疗机构使用，哌罗匹隆进入乙类，总体中性。
• 复星医药：白盾蛇毒血凝酶备注修改，总体中性。
• 海正药业：重组人Ⅱ型肿瘤坏死因子-抗体融合蛋白备注修改，总体利好。
• 天士力：养血清脑丸、藿香正气滴丸等进入乙类，总体中性。
• 康弘药业：康柏西普纳入谈判，总体中性。
• 同仁堂：儿童清肺口服液、复方小活络丸、小儿化食丸等进入乙类，总体利好。
• 其他重点公司：包括药明康德、迈瑞医疗、复星医药、爱尔眼科等，均有不同程度的利好或中性影响。

风险提示

• 谈判目录品种的降价幅度可能超出预期，对药企利润造成影响。

投资评级说明

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• 行业投资评级分为看好、中性、看淡。
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