20180912-长城证券-8月货币金融数据点评_存款增长乏力_信贷弱于预期_8页_605kb

2018年8月货币金融数据点评总结

核心内容概述

本报告分析了2018年8月的货币金融数据，指出新增信贷及社融增速均低于市场预期，同时强调了财政存款增长与居民、企业存款增长乏力对信贷增长的影响。报告还提到央行已采取措施鼓励小微企业融资，并预计未来将推出更多结构性调整政策，以维持货币政策稳健灵活适度的基调。

主要观点

• M2增速放缓：8月M2同比增速为8.2%，环比下降0.3个百分点，较去年同期下降0.4个百分点。M1同比增速为3.9%，环比下降1.2个百分点，较去年同期下降10.1个百分点。
• 新增贷款低于预期：8月新增人民币贷款1.28万亿元，低于市场预期。企业贷款表现疲软，新增6127亿元，其中短期贷款减少1748亿元，中长期贷款新增3425亿元，较去年同期少增214亿元。居民贷款相对稳定，新增7012亿元，其中中长期贷款较去年同期少增55亿元，短期贷款多增433亿元。
• 社融增速创近一年新低：8月社融余额同比增速为10.1%，比上月低0.2个百分点，为今年以来最低。表外融资持续收缩，新增表外融资规模为-2674亿元，较去年同期少增3977亿元。新增直接融资规模回升，企业债融资显著增加，达3376亿元。
• 存款结构变化：财政存款增长较快，但居民与企业存款增长乏力，可能是信贷增长不足的原因之一。央行正通过结构性政策调整来疏通信贷投放机制。

关键信息

1. M2同比增速

• 8月M2同比增速：8.2%
• 环比变化：上升0.7%
• 同比变化：比去年同期低0.4个百分点
• M1同比增速：3.9%
• 环比变化：上升0.35%
• 同比变化：比去年同期低10.1个百分点

2. 新增贷款

• 8月新增贷款：1.28万亿元
• 同比多增：1900亿元
• 票据融资：新增4099亿元，同比多增3781亿元
• 企业贷款：新增6127亿元，短期贷款减少1748亿元，中长期贷款新增3425亿元，同比少增214亿元
• 居民贷款：新增7012亿元，中长期贷款较去年同期少增55亿元，短期贷款多增433亿元

3. 社融增速

• 8月社融余额同比增速：10.1%
• 环比变化：下降0.2个百分点
• 新增表外融资：-2674亿元，较去年同期少增3977亿元
• 委托贷款：-1207亿元，较去年同期少增1125亿元
• 信托贷款：-688亿元，较去年同期少增1831亿元
• 直接融资：新增3517亿元，其中企业债融资显著回升至3376亿元

数据与图表说明

• 图1：展示M1和M2同比增速变化趋势
• 图2：显示8月新增人民币贷款情况
• 图3：反映社融余额同比增速变化
• 图4：展示社融余额结构变化

未来展望

• 央行已采取措施鼓励小微企业融资，以疏通信贷投放机制
• 预计未来将有更多结构性调整政策出台，以支持经济
• 货币政策仍将保持稳健灵活适度的基调，短期内不会明显放松

研究员信息

• 汪毅：长城证券金融研究所所长助理、宏观策略部经理、首席宏观策略分析师，具有十年证券研究经验，曾任职于联合证券、国金证券，获得多项分析师奖项
• 徐颖：长城证券宏观研究员，新加坡国立大学经济学硕士，曾任职于Bunge亚洲市场风险分析师

免责声明

• 本报告由长城证券发布，仅作参考，不构成投资建议
• 未经书面授权，不得以任何形式翻版、复制和发布
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性