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中原证券晨会总结（2016年1月26日）

核心内容概述

本次中原证券晨会主要围绕新能源汽车产业链及基于融资标的的选股策略两大主题展开，分析了动力电池行业的发展趋势、市场供需状况、行业竞争格局，同时提出了两种短线投资策略，以帮助投资者在当前市场环境下做出更合理的决策。

新能源汽车与动力电池行业分析

主要观点

• 新能源汽车市场快速增长：2015年我国新能源汽车产量达36.9万辆，对应动力电池需求约16GWh，但规划产能为25.5GWh，显示短期内供不应求。
• 动力电池投资加码：受新能源汽车爆发影响，多家企业加快动力电池项目投资，如比亚迪、成飞集成、骆驼股份等，预计2016年后产能将逐步释放。
• 动力电池技术路线多元化：目前我国动力电池市场以LFP为主，但正逐步转向NCM体系，特斯拉采用NCA技术。
• 行业竞争格局：全球锂电池市场主要集中在中、日、韩，其中日本和韩国在中高端材料领域具有明显优势。动力电池市场同样呈现寡头竞争格局。
• 国外巨头进入中国市场：LG化学、三星SDI、SK Innovation等国外动力电池企业在中国加快扩产，可能加剧市场竞争。
• 动力电池成本占比高：在乘用车中占比约50%，在客车领域高达70%，显示其在整车成本中的重要性。
• 动力电池企业毛利率差异显著：锂电池组毛利率高于模组，如国轩高科电池组毛利率达51.55%，而欣旺达锂电池模组仅为13.68%。

关键信息

• 动力电池供需分析：2015年动力电池供需格局为供不应求，预计2016年后将出现结构性过剩。
• 行业发展趋势：随着新能源汽车基数提升和持续增长，动力电池需求将持续上升，带动上游设备及关键材料需求。
• 投资建议：维持锂电池板块为“同步大市”投资评级，关注三条主线：锂电池设备企业、动力电池类优势标的、锂电关键材料细分领域龙头企业。
• 风险提示：包括新能源汽车进展低于预期、政策执行力度不足、经济下滑超预期及行业竞争加剧等。

基于融资标的的选股策略

策略一：成长组合 + 价值组合 + 融资标的筛选

• 股票池构建：
  • 成长组合：剔除ST股，筛选成长指标，关注流动比率和速动比率（短期偿债能力），并考虑情绪效应，选取20只个股。
  • 价值组合：剔除ST股，筛选资产负债率 ≥ 50%、近三年利润复合增长率 ≥ 10%、低PB（市净率）的个股，选取20只个股。
• 短线股票池：
  • 基于短期反转因子对初始股票池进行筛选，选取过去20个交易日跌幅最大的20只个股。
  • 换仓频率为自然交易周，资金配置建议为组合内等权重配置。
• 本周短线股票池（部分示例）：
  • 湖北能源（000883.SZ）
  • 天津港（600717.SH）
  • 平高电气（600312.SH）
  • 海油工程（600583.SH）
  • 深圳能源（000027.SZ）
• 风险提示：该组合完全基于量化模型构建，历史业绩不能保证未来收益。

策略二：基于技术形态的反转效应选股

• 选股思路：
  • 初始股票池：基于融资标的，选取过去20个交易日跌幅最大的20只个股。
  • 技术股票池：根据相对换手率指标（过去20日日均换手率 / 过去21~120日日均换手率），选取相对换手率最低的前10只个股。
• 换仓频率与配置：
  • 换仓频率为自然交易周，资金配置建议为组合内等权重配置。
• 本周短线股票池（部分示例）：
  • 海岛建设（600515.SH）
  • 彩虹股份（600707.SH）
  • 中国中期（000996.SZ）
  • 中海集运（601866.SH）
  • 华媒控股（000607.SZ）
  • 深圳华强（000062.SZ）
  • 中国远洋（601919.SH）
  • 运望谷（000996.SZ）
  • 塔牌集团（002233.SZ）
  • 榕基软件（002474.SZ）
• 风险提示：该组合同样基于量化模型构建，历史业绩不能保证未来收益。

总结

本次晨会强调了新能源汽车行业的持续增长对动力电池行业的影响，指出短期内动力电池供不应求，中长期则可能面临结构性过剩。同时，提出了两种基于融资标的的短线投资策略，旨在通过量化模型筛选出具有潜力的个股。投资者应关注行业竞争格局、技术路线演变及政策导向，同时注意市场风险。