2022-02-23-远东资信-2022年1月中国城投债市场运行报告_助力基础设施建设_城投债区域分化继续_14页_804kb

城投债市场分析：2022年1月运行报告摘要

一、政策动态

中央政策强调通过重大项目建设促进稳增长，支持城投平台参与基建；国务院2号文明确防范化解贵州债务风险，并允许存量隐性债务展期或重组；住建部支持保障性租赁住房建设。地方层面，各地政府工作报告仍将债务风险化解作为财政重点工作，已有部分省市如广东、东海县、贵州省等实现隐性债务清零或取得进展。

二、一级市场表现

• 发行概况：1月城投债发行826只，规模5794.76亿元，净融资额2621.02亿元，同比下降13.08%。
• 区域分化：江苏、浙江、安徽净融资居前，而黑龙江、青海、内蒙古、贵州、甘肃净融资为负，融资成本高。
• 信用评级：AAA级发行占比31%，AA+级规模最大（占比43%），评级下调和负面展望调整事件各1起。

三、二级市场分析

收益率整体下行，AA-级降幅最大；信用利差表现分化，广西、天津等地利差走阔，辽宁、陕西等收窄。净融资弱区域利差高企，如贵州城投债信用利差达523BP。

四、风险与关注事件

• 信用风险：云南康旅控股评级下调，遵义道桥评级展望调整，部分城投公司纳入失信名单，非标违约事件增多。
• 推迟/取消发行：13只城投债因市场波动或其他原因推迟或取消发行。
• 区域风险：贵州省债务压力较大，信用利差高，经济增速虽全国化仍有潜在增长，但非标违约问题突出。

五、总结与展望

一级市场融资区域分化明显，净融资控制严格，信用风险问题显著；二级市场利率下行，信用利差分化的趋势持续。
展望2022年，城投债监管将持续趋严，风险高区域和低评级债券融资受限，区域分化将进一步扩大，中长期来看行业风险可控，但需重点关注债务高企区域的化解进展。