20220829-国金证券-中科微至-688211.SH-Q2业绩回暖_下半年验收有望加速_4页_1mb

中科微至 (688211.SH) 增持（维持评级）总结

核心内容概述

中科微至是一家专注于智能分拣系统的公司，其业务涵盖快递、机场、智能仓储等多个领域。根据最新分析报告，公司当前股价为41.89元，市场对其未来表现持“增持”评级，预计2022至2024年将实现稳步增长。

主要观点

• 业绩表现：2022年上半年公司实现营业收入6.87亿元，同比增长25.52%；归母净利润0.32亿元，同比减少56.09%。其中，第二季度营收同比增长63.25%，净利润扭亏为盈，显示出公司业绩正在回暖。
• 行业影响：疫情对设备验收造成一定影响，但下半年行业景气度有望回升，公司验收进度可能加速。
• 市场前景：预计下半年快递服务量将回升，带动公司业绩增长。公司已布局多个行业，包括新能源、食品饮料、冷链等，显示出其成长潜力。
• 订单情况：截至2022年6月末，公司在手订单达24.8亿元，上半年新签订单约7.37亿元，显示其市场拓展能力。
• 盈利预测：预计2022至2024年归母净利润分别为2.71亿元、3.35亿元、4.49亿元，对应PE分别为20X、16X、12X，显示出盈利能力和估值的提升空间。
• 投资建议：基于公司技术优势和市场前景，维持“增持”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在5% - 15%之间。

关键信息

市场数据

• 总股本：1.32亿股
• 已上市流通A股：0.32亿股
• 总市值：55.13亿元
• 年内股价最高最低：83.00元 / 32.68元
• 沪深300指数：4090
• 上证指数：3241

财务指标

• 营业收入增长率：2022年预计6.27%，2023年预计24.96%，2024年预计28.23%
• 归母净利润增长率：2022年预计4.57%，2023年预计23.74%，2024年预计33.76%
• 摊薄每股收益：2022年预计2.06元，2023年预计2.549元，2024年预计3.409元
• 净利率：2022年预计11.5%，2023年预计11.4%，2024年预计11.9%
• ROE（摊薄）：2022年预计6.70%，2023年预计7.82%，2024年预计9.69%

风险提示

• 下游快递物流资本开支下滑
• 新业务拓展不及预期
• 市场竞争恶化
• 限售股解禁
• 疫情可能影响设备验收周期

投资评级与市场分析

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5% - 15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5% - 5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

市场中相关报告评级比率分析

• 一周内：1分（增持）
• 一月内：1分（增持）
• 二月内：1分（增持）
• 三月内：1.5分（增持）
• 六月内：1分（增持）

最终评分与投资建议对照

• 1.00 = 买入
• 1.01~2.0 = 增持
• 2.01~3.0 = 中性
• 3.01~4.0 = 减持

附录：三张报表预测摘要

损益表（人民币百万元）

• 主营业务收入：2022E为2,348，2023E为2,934，2024E为3,763
• 毛利：2022E为664，2023E为828，2024E为1,063
• 净利润：2022E为271，2023E为335，2024E为449

现金流量表（人民币百万元）

• 经营活动现金净流：2022E为62，2023E为279，2024E为372
• 投资活动现金净流：2022E为-809，2023E为-220，2024E为-215
• 筹资活动现金净流：2022E为-149，2023E为-108，2024E为-160

资产负债表（人民币百万元）

• 资产总计：2022E为6,182，2023E为6,617，2024E为7,299
• 负债股东权益合计：2022E为6,182，2023E为6,617，2024E为7,299

比率分析

每股指标

• 每股收益：2022E为2.06元，2023E为2.549元，2024E为3.409元
• 每股净资产：2022E为30.734元，2023E为32.583元，2024E为35.192元
• 每股经营现金净流：2022E为0.471元，2023E为2.120元，2024E为2.830元

回报率

• 净资产收益率（ROE）：2022E为6.70%，2023E为7.82%，2024E为9.69%
• 总资产收益率（ROA）：2022E为4.38%，2023E为5.07%，2024E为6.15%
• 投入资本收益率（ROIC）：2022E为7.37%，2023E为8.70%，2024E为10.47%

增长率

• 主营业务收入增长率：2022E为6.27%，2023E为24.96%，2024E为28.23%
• EBIT增长率：2022E为0.94%，2023E为24.78%，2024E为28.42%
• 净利润增长率：2022E为4.57%，2023E为23.74%，2024E为33.76%

资产管理能力

• 应收账款周转天数：2022E为140天，2023E为125天，2024E为115天
• 存货周转天数：2022E为460天，2023E为410天，2024E为370天
• 应付账款周转天数：2022E为160天，2023E为130天，2024E为100天
• 固定资产周转天数：2022E为56.6天，2023E为51.0天，2024E为42.6天

偿债能力

• 净负债/股东权益：2022E为-47.29%，2023E为-45.86%，2024E为-45.50%
• EBIT利息保障倍数：2022E为-36.9，2023E为2,733.7，2024E为-623.9
• 资产负债率：2022E为34.57%，2023E为35.19%，2024E为36.55%

历史推荐和目标定价

• 2022-06-16：增持，市价40.40元，目标价51.49元

特别声明

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