20220227-国盛证券-医药生物行业周报_医药热度再起寻方向_重视一季报高增长_中药_超跌科创_25页_3mb

报告摘要

医药生物行业投资分析总结

核心内容

医药生物行业近期呈现回暖趋势，申万医药指数本周上涨1.71%，位列全行业第6，跑赢沪深300指数和创业板指数。当前医药板块正处于调整后的布局区间，市场对医药的参与意愿增强。投资方向重点包括一季报高增长、中药和科创板超跌医药个股。中长期来看，医药行业具备长期增长潜力，主要基于刚需拉动和消费升级的逻辑。短期则需关注估值修复和业绩超预期机会。

主要观点

行业基本面与政策环境：
- 医药行业已进入估值和筹码集中度的消化阶段，超跌反弹能量蓄积充分，市场参与意愿加强。
- 政策扰动是中短期因素，而非长期限制，当前政策环境对医药行业的影响相对可控。
- 人口结构变化和老龄化趋势将为医药行业带来长期增长动力。
短期投资方向：
- 一季报高增长：关注业绩可能超预期的个股，尤其是此前超跌的标的。
- 中药：中药板块在政策支持和市场需求推动下，具备较强的投资潜力，重点推荐中药创新、高增长与低估值、新冠治疗相关及国企改革受益标的。
- 超跌科创：科创板医药个股因前期大幅回撤，具备估值修复空间，可重点关注。
中长期投资主线：
- 医药科技创新：创新药、创新疫苗、创新器械等，是医药行业长期发展的核心驱动力。
- 医药制造升级：包括生物医药上游、CDMO、特色API、生物制药设备及科研服务等，中国在全球医药制造中的竞争力持续提升。
- 医药消费升级：健康消费、品牌中药、眼科、口腔、医美、康复、肿瘤治疗、辅助生殖等细分领域具有确定性增长逻辑。
- 医药模式升级：互联网医疗、医疗电商、ICL等新兴模式是未来发展的趋势。

关键信息

估值与业绩表现：
- 申万医药生物PE(TTM)为31.44，近三年市盈率分位数6.85，处于底部区间。
- 医药子行业中，化学制剂PE为1.78，生物制品PE为2.60，医疗器械PE为9.11，整体估值偏低。
政策动向：
- CDE发布加快创新药上市审评程序，鼓励创新药研发。
- 发布人纤维蛋白原临床试验技术指导原则，规范临床试验流程。
- NMPA发布中药饮片管理指导意见，中药配方颗粒将接受更严格监管，推动行业集中度提升。
市场表现：
- 本周申万医药指数上涨1.71%，跑赢沪深300和创业板指数。
- 2022年初至今申万医药指数下跌11.78%，跑输沪深300指数，但跑赢创业板指数。

配置思路

消费升级：
- 疫苗：智飞生物、万泰生物、康华生物
- 精选中药：太极集团、以岭药业、佐力药业、健民集团、康缘药业、济川药业、新天药业、贵州三力、寿仙谷、步长制药、同仁堂
- 康复：三星医疗
- 南新制药
制造升级：
- 生物医药上游：东富龙、楚天科技、聚光科技
- 差异化CDMO：博腾股份、凯莱英、九洲药业、药明康德、康龙化成
- API系统性升级：司太立
- 注射剂出口：健友股份、普利制药
创新升级：
- 新冠小分子&创新国际化：君实生物
- CGT：博腾股份、诺思兰德、泰林生物
其他长期跟踪标的：
- 迈瑞医疗、爱尔眼科、恒瑞医药、片仔癀、云南白药、兴齐眼药、昊海生科、信邦制药、东诚药业、国际医学、羚锐制药、诚益通、健麾信息、诺禾致源、博瑞医药、丽珠集团、昭衍新药、美迪西、药石科技、长春高新、海思科、盈康生命、派林生物、康泰生物、欧林生物、通策医疗、安科生物、爱博医疗、前沿生物、天智航、奥精医疗、伟思医疗、康希诺、艾德生物、英科医疗、金域医学、安图生物、科伦药业、贝达药业、信立泰、恩华药业、中国生物制药、我武生物、乐普医疗、九州通、益丰药房、老百姓、大参林、一心堂、健康元、洁特生物、康德莱等。