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综合产品研究/研究所晨报总结

核心内容概述

本报告为2015年12月25日的华泰证券研究所晨报，涵盖了市场数据、今日焦点、深度研究、宏观与策略、信息速递、重点报告、近期研报及免责申明等内容。主要聚焦于个股分析、行业趋势预测、宏观政策解读及投资建议。

主要观点与关键信息

市场数据

• 国内指数：上证综指收于3612.49，下跌0.65%；沪深300收于3829.40，下跌0.96%；中小盘指下跌0.35%；创业板指微涨0.43%；国债指数微涨0.05%。
• 股指期货：沪深300期货下跌1.06%，IF1602、IF1606、IF1601、IF1603均呈现不同程度下跌。
• 大宗原材料：铝、白砂糖、黄玉米等上涨，天然橡胶、阴极铜微跌。
• 国际市场指数：恒生指数、H股指数、红筹股指数等均呈上涨或稳定态势，标普500、纳斯达克等美股指数也保持上涨趋势。

今日焦点

• 神州长城：以高端装饰为核心业务的国内领先建筑服务商，海外业务爆发增长，已签订83亿元海外项目，预计未来三年业绩持续高增长。公司通过合资成立神州佳乐布局大医疗产业，计划通过PPP、BOT等模式发展医院建设及医疗服务，预测2015-2017年EPS分别为0.82元、1.34元、1.89元，给予“买入”评级。
• 东软集团：中国最大、最老牌的IT解决方案与IT服务供应商，通过定增绑定管理层利益，解除发展桎梏。公司布局大健康、车联网、云计算大数据三大战略，预计2015-2017年EPS分别为0.29元、0.36元、0.46元，目标市值至少700亿元，给予“买入”评级。
• 拓维信息：以“教育+游戏”为双轮驱动，已形成完整的教育生态体系，预计2015-2017年EPS分别为0.58元、0.71元、0.82元，给予“买入”评级。
• 龙泉股份：通过并购扩展产业链，布局PCCP、核电管件、高铁轨道等领域，预计2015-2017年EPS分别为0.18元、0.74元、0.89元，维持“买入”评级。
• 云南旅游：推进资产证券化，募集资金用于“昆明故事”、“欢喜谷”及“鸣凤邻里地产”等项目，预计2015-2017年EPS分别为0.12元、0.13元、0.15元，维持“增持”评级。
• 宏观策略：2016年结构性改革四大歼灭战包括房地产去库存、城镇化、财政赤字调整、产能过剩化解。房地产去库存需依赖金融手段，城镇化旨在提升人口素质与公共服务效率，财政赤字调整与货币政策变化密切相关，产能过剩需通过改革和资源配置优化解决。

重点公司分析

神州长城 (000018)

• 业务：以高端装饰为核心，布局铁路轨道、市政EPC、核电管件等。
• 海外业务：海外业务爆发增长，2015年在手订单超100亿元，未来三年海外收入增速预计达499%、40%、35%。
• 医疗布局：合资成立神州佳乐，布局大医疗产业，涉及医院建设、医疗服务、医疗器械等领域。
• 评级：买入，目标价46.90~53.60元，2016年PE为35-40倍。
• 风险提示：宏观经济波动、房地产投资增速下滑、海外业务扩张低于预期。

东软集团 (600718)

• 战略布局：大健康、车联网、云计算大数据三大战略全面启动。
• 盈利预测：2015-2017年EPS分别为0.29元、0.36元、0.46元，净利润CAGR达22.8%。
• 评级：买入，目标市值至少700亿元，2016年PE为35-40倍。
• 风险提示：医疗业务推广不达预期、车联网模式进展缓慢、传统业务受宏观经济和汇率影响。

拓维信息 (002261)

• 业务布局：教育服务与游戏发行双轮驱动，构建从0-18岁教育生态体系。
• 盈利预测：2015-2017年EPS分别为0.58元、0.71元、0.82元，对应PE分别为72倍、58倍、50倍。
• 评级：买入。
• 风险提示：新业务推广不达预期、盈利模式探索失败、宏观经济下滑。

龙泉股份 (002671)

• 并购扩张：收购新峰管业、咸正管业，进入核电、高铁轨道、市政管廊等新领域。
• 盈利预测：2015-2017年EPS分别为0.18元、0.74元、0.89元，对应动态PE为98倍、24倍、20倍。
• 评级：买入。
• 风险提示：城市管廊业务拓展不达预期、高铁核电项目周期长。

云南旅游 (002059)

• 资产证券化：非公开发行募集资金13.70亿元，用于“昆明故事”、“欢喜谷”及“鸣凤邻里地产”等项目。
• 盈利预测：2015-2017年EPS分别为0.12元、0.13元、0.15元，对应PE分别为105.5倍、97.4倍、84.4倍。
• 评级：增持。
• 风险提示：国企改革不达预期、边境冲突、其他不可抗力因素。

估值与评级体系

行业评级

• 增持：行业股票指数超越沪深300。
• 中性：行业股票指数与沪深300持平。
• 减持：行业股票指数明显弱于沪深300。

公司评级

• 买入：公司股价超越沪深300 20%以上。
• 增持：公司股价超越沪深300 5%-20%。
• 中性：公司股价波动在-5%~5%。
• 减持：公司股价弱于沪深300 5%-20%。
• 卖出：公司股价弱于沪深300 20%以上。

风险提示

• 宏观经济波动：对多个行业及公司构成潜在风险。
• 业务拓展不达预期：如海外业务、医疗业务、车联网业务等。
• 政策变化：如教育法律修订、房地产去库存政策等。
• 市场竞争加剧：尤其在医疗、金融、教育等领域。
• 汇率与融资风险：对出口导向型企业影响较大。

总结

本报告提供了多只个股的详细分析及投资建议，包括神州长城、东软集团、拓维信息、龙泉股份、云南旅游等，涉及建筑、IT、教育、旅游、金融等多个行业。同时，也对2016年结构性改革政策进行了解读，强调房地产去库存、城镇化、财政赤字调整及产能过剩化解等重点方向。整体来看，报告认为部分行业和公司具备长期增长潜力，建议投资者关注其未来发展趋势及战略布局。