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Resumo do Boletim Macro IBRE - Abril de 2017

1. Core Content

O Boletim Macro IBRE de abril de 2017 apresenta uma análise detalhada do desempenho econômico brasileiro no segundo trimestre, destacando tanto progressos quanto desafios. A economia começa a mostrar sinais de recuperação, com inflação abaixo da meta e juros em queda, mas o cenário fiscal ainda é desafiador.

2. Main Points

2.1 Recuperação Econômica

• Crescimento do PIB: A projeção de crescimento do PIB para o primeiro trimestre de 2017 foi revisada para 0,6% (TsT), com uma desaceleração no segundo trimestre (0,2% TsT e -0,3% AsA).
• Contribuições para o crescimento: A agropecuária foi a principal contribuidora, com crescimento de 9,8% AsA e 8,3% TsT, enquanto a indústria e comércio mostraram desempenho fraco, com quedas de -1,1% AsA e -0,4% MsM, respectivamente.
• Importações: Houve um crescimento forte nas importações, especialmente de bens intermediários, o que não se alinha com a performance industrial, gerando incertezas.

2.2 Inflação

• A inflação está em desaceleração, com o IPCA-15 confirmando a tendência de queda.
• Fatores de desinflação: Melhora na produção agrícola, queda nos preços por atacado, e redução de preços de matérias primas agropecuárias.
• Expectativa: O IPCA deve fechar o ano com variação acumulada de 4,1%.

2.3 Política Monetária

• O BC reduziu a SELIC em 100 pontos, contribuindo para a queda dos juros longos e a valorização do Real.
• Análise do analista: A redução de mais de 100 pontos é possível, mas com baixa probabilidade, devido ao regime de metas de inflação.

2.4 Cenário Fiscal

• O déficit primário permanece elevado, com a meta de 2017 ajustada para um nível mais alto.
• Desafios: A necessidade de reduzir gastos e aumentar receitas para cumprir a meta de déficit primário.
• Redução de juros: A queda da SELIC e a valorização cambial ajudaram a reduzir o pagamento de juros, aliviando o déficit nominal.

2.5 Setor Externo

• O superávit comercial no primeiro trimestre de 2017 foi de US$ 6 bilhões, com contribuição principal da China.
• Exportações: Aumentaram em 4,3% TsT, enquanto as importações cresceram em 1,5% TsT.

2.6 Mercado de Trabalho

• A taxa de desemprego subiu para 13,2% em fevereiro, com queda no número de pessoas ocupadas e aumento na população economicamente ativa.
• Projeções: A taxa de desemprego deve chegar a 12,1% no final de 2018, mesmo com uma recuperação a partir do terceiro trimestre.

2.7 Confiança Econômica

• Os índices de confiança de empresas e consumidores mantiveram a tendência de alta, aproximando-se dos níveis de 2014.
• Componentes de expectativas: A melhora está principalmente nos componentes de expectativas, enquanto a avaliação da situação atual ainda é negativa.
• Incerteza: O nível elevado de incerteza continua a afetar a confiança, especialmente no setor industrial.

3. Key Information

• A reforma da Previdência é a mais importante e difícil reforma fiscal, e sua aprovação está em risco de não ser suficiente para equacionar a crise fiscal.
• A liberação de recursos do FGTS tem contribuído para a redução do endividamento das famílias, mas o impacto no consumo foi menor do que esperado.
• A desaceleração da inflação e a queda dos juros têm impactado positivamente o cenário macroeconômico, mas a incerteza persiste.
• A reforma da Previdência pode ter impactos significativos no cenário político e econômico, especialmente com a eleição de 2018.
• O desempenho do mercado de trabalho ainda é fraco, e a recuperação está em andamento, com possíveis efeitos negativos na confiança e na atividade econômica.

4. Conclusion

O Brasil está em um momento de transição, com sinais de recuperação econômica, mas com desafios significativos no cenário fiscal e no mercado de trabalho. A aprovação da reforma da Previdência é crucial para o ajuste fiscal, mas o risco de aprovação de uma versão menos ambiciosa pode limitar o progresso. O mercado parece estar precificando uma reforma mais modesta, o que pode impactar a recuperação econômica e a estabilidade política.