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报告摘要

建材行业分析总结（2013年12月15日）

核心内容概览

2013年12月15日，建材行业报告指出水泥和玻璃市场整体表现稳中有升，行业需求持续强劲，供给端受到环保政策和产能调整影响，企业盈利预期良好。同时，报告对重点公司进行了财务分析和投资建议，强调关注水泥和新型建材板块。

主要观点

水泥行业

11月水泥产量：11月水泥产量为2.2亿吨，同比增长10.0%，环比下降0.6%。1-11月累计产量达22亿吨，同比增长9.2%，显示出今年水泥需求强劲且旺季持续时间较长。
价格走势：全国水泥价格环比上涨0.19%，四川、重庆、福建、广东等地区价格上调10-30元/吨，江浙皖沿江地区熟料价格上涨10-20元/吨。华东地区水泥价格保持稳定，熟料价格继续上涨。
库存情况：全国水泥库容比为62.6%，环比下降0.1个百分点；熟料库存为60.3%，环比上升0.8个百分点。华东、中南库存下降，华北、西南库存上升。
环保政策：水泥行业将出台最严环保标准，辽宁辽中地区冬季停窑3个月，浙江、安徽等地企业计划限产或停产。
投资建议：继续推荐海螺、冀东、华新水泥，明年中期后可关注西北水泥股天山、青松等。预计2014年全年水泥需求增长6.5%，供给增长4%。

玻璃行业

价格走势：全国浮法玻璃价格环比下跌0.8%，华东、华南价格有所反弹，其他地区走低。部分企业如金刚玻璃、亚玛顿跌幅较大。
库存情况：全国浮法玻璃库存为2862万重箱，环比增加19万重箱，库存高位徘徊。
产能情况：玻璃行业总产能持续走高，实际产能有所下降。当前全国浮法玻璃生产线312条，总产能10.7亿重箱，实际产能8.9亿重箱。部分生产线如深圳南玻停产，浙玻七线复产。
投资建议：推荐东方雨虹、伟星新材、北新建材、南玻等成长组合，关注玻璃行业短期波动和长期趋势。

关键信息

水泥板块

行业规模：2013年12月15日，水泥板块股票家数为76只，总市值3772亿元，流通市值2968亿元。
财务指标：
- 海螺水泥：12月15日股价17.7元，12年EPS 1.19元，13年EPS 1.72元，14年EPS 2.29元，13年PE 10.3倍，14年PE 7.7倍，PB 1.8倍，评级：强烈推荐-A。
- 冀东水泥：12月15日股价9.2元，12年EPS 0.13元，13年EPS 0.20元，14年EPS 0.53元，13年PE 70.4倍，14年PE 17.3倍，PB 1.1倍，评级：强烈推荐-A。
- 华新水泥：12月15日股价12.8元，12年EPS 0.59元，13年EPS 1.05元，14年EPS 1.29元，13年PE 12.2倍，14年PE 10.0倍，PB 1.4倍，评级：审慎推荐-A。
- 祁连山：12月15日股价7.5元，12年EPS 0.29元，13年EPS 0.61元，14年EPS 0.68元，13年PE 12.3倍，14年PE 11.0倍，PB 1.4倍，评级：审慎推荐-A。
- 东方雨虹：12月15日股价27.2元，12年EPS 0.55元，13年EPS 0.99元，14年EPS 1.41元，13年PE 27.5倍，14年PE 19.3倍，PB 6.4倍，评级：强烈推荐-A。
- 北新建材：12月15日股价18.7元，12年EPS 1.18元，13年EPS 1.46元，14年EPS 1.76元，13年PE 12.8倍，14年PE 10.6倍，PB 2.8倍，评级：强烈推荐-A。
- 南玻A：12月15日股价8.8元，12年EPS 0.13元，13年EPS 0.41元，14年EPS 0.52元，13年PE 21.5倍，14年PE 17.0倍，PB 2.7倍，评级：强烈推荐-A。
- 伟星新材：12月15日股价15.2元，12年EPS 0.93元，13年EPS 0.89元，14年EPS 1.11元，13年PE 17.1倍，14年PE 13.7倍，PB 2.6倍，评级：强烈推荐-A。
- 纳川股份：12月15日股价15.4元，12年EPS 0.47元，13年EPS 0.61元，14年EPS 0.86元，13年PE 25.3倍，14年PE 17.9倍，PB 2.9倍，评级：审慎推荐-A。

玻璃板块

价格变化：全国浮法玻璃平均价格1462元/吨，环比下降11元/吨，玻璃-纯碱重油差环比下降0.7元/吨。
库存情况：全国浮法玻璃库存2862万重箱，环比增加19万重箱，库存处于高位。
产能变化：玻璃行业总产能持续增长，实际产能有所下降，2013年新增产能较大，部分生产线已投产或正在建设中。

投资策略

水泥行业：
- 基建和地产需求持续，旺季效应明显。
- 供给端受环保政策和产能控制影响，未来供需有望好转。
- 推荐海螺、冀东、华新，关注天山、青松等西北水泥股。
新型建材行业：
- 成长组合推荐东方雨虹、伟星新材、北新建材、南玻等。
- 风险提示：宏观经济下行可能影响行业表现。

市场动态

上周要闻：
- 11月全国工业增加值同比增长10%。
- 11月全国财政收入同比增长15.9%。
- 水泥行业最严环保标准即将出台。
- 发改委部署节能减排促进大气污染防治。
重点公司动态：
- 同力水泥：证监会受理非公开发行股票申请。
- 祁连山：计提1.2亿元商誉减值准备。
- 中航三鑫：下调全年业绩至亏损4.4亿-5.2亿。
- 纳川股份：收购上海耀华玻璃钢有限公司51%股权。
- 九鼎新材：建设“年产2万吨高性能玻纤池窑拉丝生产线项目”。
- 北京利尔：终止“60,000吨/年炉外精炼优质耐火材料项目”。