20140131-湘财证券-Alpha策略与市场趋势研判周报_11页_1mb

报告摘要

本报告为湘财证券研究所于2013年01月31日发布的《Alpha策略与市场趋势研判周报》，主要分析了Alpha动量组合与Alpha反转组合在2014年1月27日至1月31日期间的市场表现，并结合历史数据探讨了Alpha策略在市场趋势研判中的应用。

Alpha动量组合：
- 整个期间累计上涨 1.079%，而HS300同期累计下跌 1.925%，超额收益为 3.004%。
- 10只个股中，表现最好的是 用友软件，上涨 15.263%；表现最差的是 三安光电，下跌 9.955%。
- 日收益方面，4个交易日中有2日正收益，2日超额收益。
Alpha反转组合：
- 整个期间累计下跌 4.041%，而HS300同期上涨 1.925%，超额收益为 -2.116%。
- 10只个股中，表现最好的是 山东黄金，上涨 1.104%；表现最差的是 潞安环能，下跌 6.054%。
- 日收益方面，5个交易日中有1日正收益，1日超额收益。
30只个股Alpha组合：
- Alpha动量组合累计下跌 0.007%，相对于HS300的超额收益为 1.918%。
- Alpha反转组合累计下跌 3.914%，相对于HS300的超额收益为 -1.925%。

策略判断依据：
- 若Alpha动量与反转策略均超越指数，且反转策略超越动量策略，则市场处于牛市。
- 若两者无明显优势，且与基准指数无明显优势，则市场为熊市或牛市转入熊市的过渡期。
- 若反转策略超越基准指数，且基准指数超越动量策略，则市场处于由熊市转为牛市的过渡期。
- 若动量策略超越反转策略，且反转策略无法战胜基准指数，则市场处于盘整期或结构性牛市。
上周市场表现：
- Alpha动量组合跑赢HS300，Alpha反转组合跑输HS300。
- 从最近三个月和一个月的走势来看，两者均跑输基准指数，符合市场宽幅震荡的预期。
- 预计本周上证指数波动区间为 1980~2050点。

行业Alpha分析：
- 分析了1个月、2个月、3个月、半年和一年周期内的行业Alpha值，以判断其未来涨跌趋势。
- 实证结果显示，长期Alpha值较低的行业在未来一周内上涨的概率较高；短期Alpha值较高的行业在未来一周内延续涨势的概率较高。
- 行业Alpha动量组合整体表现优于行业Alpha反转组合。
行业Alpha动量组合（1个月周期）：
- 累计涨幅为 150.7%，同期上证综指累计下跌 13.19%，超额收益为 163.89%。
- 30只个股中，表现最好的是 积成电子，上涨 16.724%；表现最差的是 七匹狼，下跌 12.500%。

采用行业相关性选股法，每期从各行业股票池中选择与前5名行业相关性最大的30只个股构成持股组合，进行滚动投资。
实证期间（2006年12月29日至2011年07月29日），扣除成本后累计收益为 328.07%，而同期沪深300上涨 20.92%，实现超额收益 307.16%。

湘财证券采用以下投资评级体系（以沪深300指数为市场比较基准）：