20220615-中航证券-华扬联众-603825.SH-点评报告_携手宝藏IP矩阵_绽放文化数字化的中国魅力_5页_454kb
报告摘要
华扬联众（603825.SH）点评报告总结
核心内容
华扬联众数字技术股份有限公司（以下简称“华扬联众”）近期与北京凤凰数字科技有限公司签署战略合作协议，聚焦数字IP、元宇宙及创新营销等领域的深度合作，共同推进“一方宇宙”项目。此举标志着公司在文化数字化战略中迈出重要一步，展现出其在传统文化与现代科技融合方面的强大实力与布局。
主要观点
文化IP矩阵拓展与创新
- IP资源丰富：公司已拥有多个文化IP，包括“故宫教育”、“秦兵马俑”、“冬奥冠军数智人”等，覆盖教育、文博、体育等多个领域。
- 数字IP再创作：公司与凤凰数字科技合作，基于《千里江山图》等传统文化数字资产，打造“一方宇宙”这一沉浸式线上开放世界，进一步拓展IP矩阵。
- 虚拟人技术应用：公司子公司推出虚拟人“YOUNG”，并打造明星虚拟形象“甜小甜”，同时与燃麦科技和喜悦娱乐成立合资公司，探索元宇宙数字内容的创制与应用。
文化数字化战略实践
- 响应国家政策：5月22日，中办和国办发布《关于推进实施国家文化数字化战略的意见》，强调文化数字化基础设施和服务平台建设的重要性。华扬联众积极响应，利用现有资源推动文化数字化进程。
- 构建数字平台：公司致力于打造线上线下融合的文化消费新场景，通过数字藏品、虚拟展览等形式，实现传统文化的创新传播与商业转化。
关键信息
投资评级
- 公司投资评级：买入
- 当前股价：19.35元/股
- 总市值：49.02亿元
- 流通市值：49.02亿元
- 总股本：2.53亿股
- 流通A股：2.53亿股
盈利预测
| 年份 | 营业收入（亿元） | 净利润（亿元） | EPS（元） | 市盈率（P/E） |
|---|---|---|---|---|
| 2022E | 137.59 | 30.45 | 1.20 | 16.10 |
| 2023E | 158.32 | 40.70 | 1.61 | 12.04 |
| 2024E | 179.88 | 45.15 | 1.78 | 10.86 |
财务报表预测
利润表
| 项目 | 2021A（百万元） | 2022E（百万元） | 2023E（百万元） | 2024E（百万元） |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 13,213.74 | 13,759.46 | 15,831.64 | 17,987.91 |
| 归属母公司股东净利润 | 228.99 | 304.51 | 407.01 | 451.48 |
资产负债表
| 项目 | 2021A（百万元） | 2022E（百万元） | 2023E（百万元） | 2024E（百万元） |
|---|---|---|---|---|
| 货币资金 | 985.88 | 1,375.95 | 1,583.16 | 1,798.79 |
| 应收账款 | 5,939.55 | 6,466.46 | 7,440.31 | 8,453.68 |
| 负债合计 | 6,801.09 | 7,408.54 | 8,383.23 | 9,397.71 |
| 归属母公司股东权益 | 2,319.40 | 2,562.40 | 2,887.20 | 3,247.49 |
现金流量表
| 项目 | 2021A（百万元） | 2022E（百万元） | 2023E（百万元） | 2024E（百万元） |
|---|---|---|---|---|
| 经营性现金净流量 | 360.30 | 160.17 | 159.36 | 221.23 |
| 筹资性现金净流量 | 171.71 | 237.04 | 55.01 | 1.55 |
| 现金流量净额 | 463.79 | 390.07 | 207.22 | 215.63 |
投资建议
公司依托强大的IP矩阵、数字人民币资质壁垒、虚拟人技术资源以及中移动的数字化业务底层支持，具备在文化数字化体系应用场景中的先发优势。预计2022-2024年公司归母净利润分别为3.05/4.07/4.51亿元，EPS分别为1.20/1.61/1.78元，对应PE分别为16/12/11倍，维持“买入”评级。
风险提示
- 宏观经济下行
- 疫情反复
- 行业竞争加剧
- 新业务不及预期
分析师简介
- 裴伊凡：中航证券社会服务行业分析师，英国格拉斯哥大学经济学硕士，覆盖餐饮、旅游、互联网、传媒、医美、免税等行业。
免责声明
本报告仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，自行承担投资风险。中航证券不对因使用本报告而产生的损失承担责任。
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