20250818-安粮期货-豆粕期货周报_综述_现货坚挺_进口成本支撑期价_7页_1mb

豆粕期货周报分析总结

一、宏观与全球市场动态

1. 全球油籽价格波动：芝加哥大豆因8月供需数据改善反弹，中美延长关税休战期限提升市场信心。美豆产量被USDA下调至42.92亿蒲，同比降1.7%，价格支撑增强。
2. 进口格局：中美贸易不确定性导致中国逐步减少美国大豆采购，南美进口成主力。巴西出口量持续增长，9月船期升贴水回落，进口成本呈现美湾>巴西>阿根廷格局。压榨利润方面，美湾、巴西、阿根廷均表现不佳，部分为负，利润下修。

二、国内供需与库存情况

1. 供应端：高温天气导致大豆热损风险增加，国内油厂维持高开机率，豆粕日产量约240万吨，开机率高达64.4%。但挤库问题显现，催提放量加剧。
2. 需求端：豆粕成交量持续低迷，厂仓成交同比下降超200万吨。饲料企业库存处于高位，终端提货疲软，豆粕库存首破百万级。
3. 养殖盈利分化：生猪自繁自养利润尚可，但外购仔猪模式持续亏损，反映出成本下行下长期盈利压力。

三、市场结构与走势

1. 期现价格：主力合约2601价格上探3200一线压力。
2. 基差与价差：基差转贴水，国内8月进口成本支撑期价；升贴水回落慢与快形成价格倒挂，价差维持contango结构。
3. 结论与展望：短期豆粕震荡偏强运行，核心逻辑在于进口成本支撑，但新增供应节奏、终端需求恢复和中美谈判的前景仍是关键变量。四季度需关注进口节奏收紧、市场对基差修复逻辑的交易。