20250804-安粮期货-豆粕期货月报_进口成本支撑_期价或震荡偏强_6页_572kb

豆粕期货月报总结

豆粕期价或震荡偏强运行，核心观点如下：尽管中美第三轮商贸会谈未涉及农产品，中国仍以采购南美大豆为主，导致进口成本支撑增强，但国内下游需求疲软，供需矛盾突出。

宏观与成本端

1. 美豆出口驱动减弱：尽管前期美豆符合政策利好，但产区优良率提升导致丰产预期压制价格，后期关注北美高温天气对单产影响。
2. 进口成本攀升：巴西大豆贴水报价持续上涨，阿根廷下调出口税后，对豆粕进口成本形成支撑。

供应端

• 到港与压榨高位：2025年大豆进口同比增加，港口库存仍处低位，但油厂高温高开机导致压榨量和豆粕产量均处于高位。
• 库存压力：进口大豆库存环比下降，但豆粕库存同比、环比双增，供应过剩风险显现。

需求端

• 下游采购冷淡：企业库存接近饱和，以刚需补库为主，现货成交疲软，提货量被动增加。
• 需求不足限制期价上行空间。

综合来看，豆粕期价上方空间有限，主要受制于进口成本支撑和国内高库存压力，关注北美天气变化和关税政策动向。