20220420-财信证券-中颖电子-300327.SZ-产品线延续扩张_产能释放逐步落地_2页_358kb

报告摘要

中颖电子公司点评总结

核心内容

中颖电子（300327.SZ）于2022年4月20日发布公司点评报告，评级为“谨慎推荐”，维持原有评级。当前股价为54.25元，处于52周价格区间45.36-87.00元内。公司总市值和流通市值均为16,868.76百万元，总股本和流通股本均为310.94万股。分析师何晨和张看分别对公司的投资价值进行了分析与建议。

主要观点

业绩表现：公司2022年一季度实现营收4.64亿元，同比增长51.44%；实现归母净利润1.28亿元，同比增长89.29%。业绩表现优于预期，主要得益于主要产品线订单饱满、毛利率提升以及政府补助和客户提前提货。
产品线扩张：公司持续扩展产品线，尤其是DDIC（显示驱动芯片）和BMIC（电池管理芯片）业务。2021年DDIC业务收入同比增长105.66%，达到3.27亿元，占营收比重提升至21.89%。
AMOLED芯片进展：公司推出的“FHD+”规格AMOLED手机屏芯片已获得多家面板厂商的量产采用，进一步拓展了市场空间。
产能释放：公司通过合理分配产能，优先保障高附加值产品，成功缓解了上游代工厂产能紧张的问题。2021年产品销量约为7.13亿颗，同比增长12.69%。
预付款转化：公司在2021Q3大幅增加对上游供应商的产能保证金，规模达2.90亿元，该部分在2021Q4完成结转，表明产能释放已进入实质性阶段。
制程迁移：公司部分产品线通过向12寸线迁移，获得了成本优势和竞争力，有助于稳定产能和盈利能力。

关键信息

预测数据

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
主营收入（百万元）	1012.26	1493.91	2082.80	2658.79	3270.17
净利润（百万元）	209.41	370.65	503.11	616.25	738.14
每股收益（元）	0.67	1.19	1.62	1.98	2.37
每股净资产（元）	3.41	4.22	5.03	6.03	7.22
P/E	80.55	45.51	33.53	27.37	22.85
P/B	15.92	12.85	10.78	9.00	7.52

投资建议

预计2022-2024年公司营收分别为20.82/26.59/32.70亿元，归母净利润分别为5.03/6.16/7.38亿元。
对应EPS分别为1.62/1.98/2.37元，当前股价对应的PE分别为34/27/23倍。
参考可比公司估值，给予公司2022年估值区间35-42倍，合理价格区间为56.70-68.04元。
维持“谨慎推荐”评级。

风险提示

需求不及预期：市场对产品的需求可能低于预期，影响公司业绩。
市场竞争激烈：行业竞争加剧可能对公司市场份额和盈利能力构成压力。
上游原材料价格波动：原材料价格波动可能影响公司成本和毛利率。

投资评级系统说明

股票投资评级：
- 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
- 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。
- 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%。
- 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%。
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。