20250424-通惠期货-聚酯产业链周报_宏观消息扰动加剧油价波动_聚酯原料市场情绪偏谨慎_29页_5mb

聚酯产业链周报总结 - 2025年4月24日

核心内容概述

本报告分析了2025年4月24日聚酯产业链的市场动态，重点关注了PX、PTA、MEG、PF及PR等主要品种的价格走势、供应与需求变化、库存情况以及宏观政策对市场的影响。

主要观点

• 宏观消息扰动加剧油价波动：特朗普表示可能下调对中国的关税税率，对市场情绪产生积极影响，但OPEC+成员国希望6月加快石油增产，对油价形成压力。
• 聚酯产业链整体情绪偏谨慎：由于地缘政治风险、关税政策不确定性及需求端的疲软，市场参与者对价格走势持观望态度。
• PX & PTA估值逐步回归基本面：PX与PTA在估值修复后进入窄幅震荡状态，PX国内开工率下降至74.4%，PTA开工率上升至88.1%。
• MEG价格震荡，库存压力缓解：乙二醇价格维持震荡格局，国内开工率小幅下降，但进口到港量增加对冲了部分利好，库存压力有所缓解。
• 短流程利润修复，长流程利润恶化：短流程装置利润有所修复，但中长流程利润恶化，开工率下降。
• 聚酯产品利润分化：瓶片利润持续偏弱，而短纤库存去化，长丝库存上升。
• 终端需求疲软：织造与印染行业开工率继续下滑，出口订单基本暂停，产业链整体偏弱。

关键信息

1. PX & PTA

• PX：国内开工率74.4%（环比-3.4%），亚洲开工率71.2%（环比-1.3%）。
• 逸盛大连：225万吨装置于4月26日开始检修，持续6周；375万吨装置于3月16日开始检修，预计持续1个月。
• 恒力石化：计划4月28日对惠州PTA-2（250万吨）装置检修，5月10日对大连PTA-2（220万吨）装置检修。
• PTA开工率：88.1%（+7%），部分装置检修导致开工率波动。
• PTA加工费：维持低位，市场以区间操作为主。

2. MEG

• 乙二醇开工负荷：中国大陆地区乙二醇整体开工负荷为65.32%（环比-1.73%）。
• 乙二醇需求端：聚酯负荷上升至93.9%（环比+0.5%），但织造与印染行业开工率继续下滑。
• 进口到港量：主港计划到货量约为19.6万吨，库存维持在77.5万吨附近。
• 乙二醇原料：乙烷进口可能受关税政策影响受限，关注国内装置能否补足缺口。

3. PF & PR

• 涤纶短纤开工率：82.11%（+1.18%），库存压力减小。
• 聚酯瓶片开工率：77.75%（+1.18%），库存压力减小。
• 终端需求：江浙地区织机开工率下调至59%，印染企业平均开机率为61.25%，整体需求偏弱。
• 涤丝成交：重心下移，以消耗原料备货为主。

风险提示

• 地缘风险：如中东局势、美国政策变化等可能对原油价格产生重大影响。
• 关税政策超预期：若关税政策发生重大调整，可能对下游需求产生显著影响。
• 需求变化超预期：终端需求可能因季节性因素或经济环境变化而出现较大波动。

行情回顾

• PX、PTA：估值修复后进入窄幅震荡。
• MEG：价格维持震荡格局，库存压力有所缓解。
• PF & PR：跟随成本震荡，库存压力减小。
• 聚酯负荷：维持在93.9%附近，但终端需求疲软。

供应链动态

• PX集中检修季：逸盛大连、恒力、福建百宏等装置检修，影响供应。
• MEG装置检修：多套装置检修，供应压力预计有所缓解。
• 进口到港量：主港进口到港量持稳，库存维持在77.5万吨附近。

总结

整体来看，聚酯产业链受宏观消息扰动影响，市场情绪偏谨慎，价格波动加剧。PX与PTA估值逐步回归基本面，MEG价格维持震荡，PF与PR跟随成本波动。终端需求疲软，库存压力有所缓解，但整体仍偏弱。未来需密切关注地缘政治风险、关税政策变化及下游需求走势，以判断市场方向。