20260927-华泰期货-软商品周报_旺季需求不及预期_关注中美磋商细则_农产品周报_10页_2mb

市场分析总结

棉花市场分析

核心内容

• 期货市场：棉花2701合约周五收盘价15835元/吨，环比上涨0.54%。
• 现货市场：新疆地区棉花现货价格17095元/吨，环比下跌1.16%。全国棉花现货加权均价17368元/吨，环比下跌0.55%。
• 基差情况：现货基差CF01+1533，环比下跌181元/吨。

国际动态

• 美国出口：截至2026年9月17日，美国2026/27年度累计净签约出口111.7万吨，占年度预期出口量的41.69%。累计装运28.4万吨，装运率25.45%。
• 天气影响：厄尔尼诺现象加剧，美国主产区干旱指数上升，虽进入收获期，但优良率下降。
• 中美磋商：中美元首会晤将农产品纳入对等降税框架，可能推动需求回暖。

国内动态

• 储备棉销售：9月20日-24日，储备棉资源上市4.04万吨，成交率99.90%。平均成交价格16608元/吨，折3128价格17384元/吨，平均加价791元/吨。
• 储备棉停售：中储棉定于2026年9月30日起停止2026年中央储备棉销售。
• 新棉上市：新棉陆续开秤，收购价高于去年同期，但低于8月预期。
• 消费情况：双节旺季消费回暖，但不及预期，新增订单较少，以小单、短单为主。

市场分析

• 供应格局：库存仍偏高，中期供应宽松。
• 需求预期：关注中美经贸磋商细则及旺季订单放量情况。
• 策略建议：中性，利好或将在元首会晤后落地，需观察消费是否实质性回暖。
• 风险提示：宏观及政策风险、主产国天气风险。

白糖市场分析

核心内容

• 期货市场：白糖2701合约周五收盘价5404元/吨，环比上涨1.54%。
• 现货市场：广西南宁地区现货价格5200元/吨，环比上涨1.15%；云南昆明地区现货价格5095元/吨，环比上涨0.20%。
• 基差情况：现货基差SR01-204（南宁）及SR01-309（昆明），环比分别下跌22和72元/吨。

国际动态

• 印度旱灾：马哈拉施特拉邦政府可能在9月底宣布全邦遭遇旱灾，影响农作物与水资源。
• 全球减产：厄尔尼诺现象导致多国供给收缩预期升温，巴西甘蔗收割延缓，印度和泰国下调产量预估。

国内动态

• 进口数据：2026年8月进口糖浆和预混粉合计2.86万吨，同比减少8.69万吨，为六年最低。
• 进口均价：糖浆单月进口均价3232元/吨，同比仅降28元/吨，为今年最高。
• 库存情况：工业库存、第三方库存仍处高位，北方糖厂已开榨，南方预计10月中下旬开榨。

市场分析

• 供需格局：国内供给过剩，高库存和丰产预期压制糖价上行空间。
• 策略建议：中性，原糖减产预期或抬升进口成本，但国内供给过剩格局仍延续。
• 风险提示：宏观、天气及政策影响。

纸浆市场分析

核心内容

• 期货市场：纸浆2611合约周五收盘价4874元/吨，环比上涨0.79%。
• 现货市场：山东地区“银星”针叶浆均价4990元/吨，环比持平；俄针浆均价4800元/吨，环比上涨125元/吨。

国际动态

• UPM复产：芬兰UPM旗下NBSK浆厂于9月27日复产，另一生产线将在10月中旬至11月下旬检修。
• 供应变化：减产、停产叙事已交易一段时间，北欧针叶供应收缩趋于缓和。

国内动态

• 港口库存：本周1地区及8港口纸浆库存环比下降0.07%，降幅收窄5.61个百分点。
• 下游需求：节前下游纸厂原料采购意向减弱，交投以刚需为主。

市场分析

• 供需预期：短期内供需变动不大，预计延续低位震荡。
• 策略建议：中性，关注四季度旺季需求的实际落地情况。
• 风险提示：外盘报价超预期变动、汇率风险。

图表信息

本期分析研究员

• 邓绍瑞
  从业资格号：F3047125
  投资咨询号：Z0015474

• 李馨
  从业资格号：F03120775
  投资咨询号：Z0019724

• 白旭宇
  从业资格号：F03114139
  投资咨询号：Z0023055

• 薛钧元
  从业资格号：F03114096
  投资咨询号：Z0023045

公司信息

• 公司总部：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元
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