20260114-华泰期货-农产品日报_USDA报告偏多_棉价震荡反弹_9页_2mb

棉花、白糖、纸浆市场总结

核心内容概览

本报告分析了棉花、白糖、纸浆三类商品近期的市场动态，涵盖价格走势、供需变化、市场策略及风险提示，为投资者提供参考。

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棉花市场分析

主要数据

• 期货价格：棉花2605合约昨日收盘14760元/吨，环比上涨135元/吨（+0.92%）。
• 现货价格：3128B棉新疆到厂价15500元/吨，环比下跌90元/吨；全国均价15783元/吨，环比下跌74元/吨。
• 基差：现货基差CF05 + 740（较前一日-225）；CF05 + 1023（较前一日-209）。

市场要闻

• USDA报告：2025/26年度美棉种植面积5634.5万亩，环比减少8.2万亩；收获面积增至4737.6万亩，单产预期64公斤/亩，环比减少5.5公斤/亩；产量预期303万吨，环比减少7.6万吨。
• 消费与出口：消费量预期34.8万吨，环比减5.9%；出口量预期265.6万吨，环比持平。
• 期末库存：期末库存减少6.5万吨至91.4万吨。

市场分析

• 国际方面：北半球新棉集中上市，供应压力大；全球纺织终端消费疲软，美棉出口进度偏慢，短期ICE美棉承压。
• 国内方面：国内棉花增产，商业库存季节性回升；下游订单减少，坯布端库存上升；纱锭产能扩张，用棉量增加，新年度供需偏平衡，年末库存趋紧可能性存在。

策略建议

• 策略：中性，短期面临下游传导与内外价差压力，需警惕回调；中长期上涨空间取决于政策执行效果。

风险提示

• 主要风险：宏观及政策风险、主产国天气变化。

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白糖市场分析

主要数据

• 期货价格：白糖2605合约昨日收盘5253元/吨，环比下跌32元/吨（-0.61%）。
• 现货价格：广西南宁地区现货价5360元/吨，云南昆明地区现货价5230元/吨。
• 基差：广西SR05 + 107（较前一日+32）；云南SR05-23（较前一日+32）。

市场要闻

• 泰国榨季数据：截至1月12日，累计甘蔗入榨量2309.55万吨，同比减少19.94%；产糖量217.17万吨，同比减少21.18%。

市场分析

• 原糖市场：全球食糖丰产，糖市已进入确定性过剩阶段；短期巴西收榨加快、印度出口乏力、泰国刚开榨，一季度贸易流紧平衡可能支撑原糖。
• 国内市场：国内食糖延续第三年增产，广西糖厂全面开榨，供应季节性增长；节前备货支撑糖价，但进口压力仍存，糖浆数量未明显下降。

策略建议

• 策略：中性，短期糖价震荡筑底，整体下跌空间有限。

风险提示

• 主要风险：宏观风险、天气变化、政策影响。

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纸浆市场分析

主要数据

• 期货价格：纸浆2605合约昨日收盘5492元/吨，环比上涨2元/吨（+0.04%）。
• 现货价格：山东地区智利银星针叶浆现货价5550元/吨，俄针现货价5135元/吨。
• 基差：银星SP05 + 58（较前一日-2）；俄针SP05-357（较前一日-2）。

市场要闻

• 供应扰动：海外浆厂停机检修频繁，如Domtar关闭加拿大Crofton纸厂，芬林集团Rauma浆厂临时停产。
• 需求情况：欧洲港口木浆库存下降，需求好转；国内纸厂原料采购谨慎，港口库存长期高位，但12月小幅去库。

市场分析

• 短期走势：纸浆期价窄幅波动，短期震荡略偏强。
• 中期预期：海外供应扰动持续，外盘美金报涨，春节前补库预期支撑纸浆价格，但需关注国内需求是否实质性好转及港口库存消化情况。

策略建议

• 策略：中性，短期震荡略偏强，但上涨高度仍需观察需求变化。

风险提示

• 主要风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。

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图表说明

• 棉花相关图表：包括郑棉与ICE美棉主力合约收盘价、基差、价差及仓单数量等。
• 白糖相关图表：包括郑糖与ICE原糖主力合约收盘价、基差、价差及仓单数量等。
• 纸浆相关图表：包括纸浆主力合约收盘价、基差、价差及期货库存等。

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本期分析研究员

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

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联系信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
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