20261013-华泰期货-国债日报_国债期货全线收涨_9页_1mb

国债期货市场总结

核心内容概述

2026年10月12日，国债期货全线收涨，其中TL合约涨幅最大。市场表现受资金面宽松和政策调整的双重推动，反映出市场对长端资产的配置需求依然较强。同时，经济数据和货币政策工具的调整也对市场情绪产生重要影响。

主要观点

宏观面

• 货币政策调整：中国人民银行进一步调整完善货币政策工具，包括下调一年期抵押补充贷款（PSL）利率0.25个百分点至1.5%，并扩大PSL支持领域，以激励政策性银行支持实体经济。
• 经济数据：
  • 制造业PMI为50.1%，环比上升0.3个百分点。
  • 8月规模以上工业增加值同比增长5.2%，服务业生产指数增长4.1%，货物进出口总额增长19.8%，显示生产端延续平稳。
  • 消费端走弱，8月社会消费品零售总额仅增长0.4%，1-8月累计增长1.1%。
  • 投资端压力突出，1-8月全国固定资产投资同比下降7.2%，扣除房地产后仍下降4.2%，房地产拖累效应显著。
  • 8月CPI同比上涨0.8%，PPI同比上涨3.8%，均较前值回升。

资金面

• 财政与金融：8月一般公共预算收入同比增长4.7%，但增速较7月放缓7.0个百分点；支出由增长0.5%转为下降0.1%，收支两端边际走弱。
• 货币流动性：8月末M2同比增长7.5%，M1同比增长4.1%，M2-M1剪刀差收窄至3.4%，显示资金活化程度有所提升。
• 央行操作：10月12日央行以1.4%的固定利率开展500亿元7天逆回购操作，主要期限回购利率分别为1D、7D、14D和1M的1.296%、1.346%、1.350%和1.350%，其中7D利率较前日上升0.015%。

市场表现

价格与收益率

• 国债期货收盘价：TS、TF、T、TL分别为102.61元、106.59元、109.59元、117.78元。
• 涨跌幅：TS上涨0.03%，TF上涨0.09%，T上涨0.13%，TL上涨0.54%。
• 国债收益率：1年、5年、10年、30年国债收益率分别为1.20%、1.40%、1.67%、2.07%。

成交与持仓

• 持仓量：TS、TF、T、TL持仓量分别为76381手、233183手、414739手、261705手，较前日分别增加1.01%、5.00%、42.63%、5.04%。
• 成交量：TS、TF、T、TL成交量分别为53644手、77988手、126286手、104353手，较前日分别增加34.12%、20.24%、42.63%、6.63%。

市场动因分析

• 资金面宽松：隔夜资金利率维持在1.3%以下，短端资金利率平稳偏宽，缓解了市场对节后流动性收紧的担忧。
• 配置需求：部分中小银行存在抢跑增配债券的预期，叠加宽货币传闻与股市弱势形成共振，推动30年期国债收益率下行超2BP。
• 政策预期：央行通过逆回购和MLF操作释放流动性，市场对政策宽松的预期增强。

策略建议

• 单边策略：关注2612合约反弹。
• 套利策略：关注3T-TL回落。
• 套保策略：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。

风险提示

• 流动性紧缩风险：需警惕后续政策变化或市场环境恶化带来的流动性压力。

关键图表与数据

附录：关键指标一览

表1：物价指标

表2：经济指标（月度更新）

表3：经济指标（日度更新）

本期分析研究员

• 徐闻宇
  从业资格号：F0299877
  投资咨询号：Z0011454

• 沈嘉奇
  从业资格号：F03157772
  投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

公司信息

• 公司总部：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元
• 邮编：510000
• 电话：400-6280-888
• 网址：www.htfc.com

免责声明

本报告基于华泰期货研究院认为可靠的、已公开的信息编制，不保证信息的准确性及完整性。报告所载意见、结论及预测仅反映发布当日观点，不同时期可能发生变化。投资者不应依赖本报告以取代独立判断，本公司及作者对依据或使用本报告造成的后果不承担任何法律责任。本报告版权为华泰期货有限公司所有，未经书面许可，不得以任何形式使用或分发。