20160310-华融证券-金力永磁-835009.OC-研究报告_新能车行业爆发_钕铁硼迎来东风_18页_1mb

金力永磁（835009）新三板研究报告总结

核心内容

本报告围绕金力永磁在新能源汽车和风电等节能环保领域的业务发展、市场地位、盈利预测及投资建议展开分析，指出公司作为钕铁硼永磁材料的领先供应商，有望在新能源汽车及风电行业的高增长中获得显著收益。

主要观点

1. 钕铁硼永磁材料的市场前景广阔

• 钕铁硼是第三代稀土永磁材料，具有高磁能积、高稳定性等性能优势，是当前工业化生产中综合性能最优的磁性材料。
• 钕铁硼永磁材料广泛应用于新能源汽车、风力发电、变频家电、节能电梯、工业节能电机及消费电子产品等领域。
• 在新能源汽车领域，钕铁硼永磁同步电机已成为主流选择，相较于其他类型电机具有更高的效率、更小的体积、更轻的重量及良好的高温性能。

2. 新能源汽车行业高增长带动钕铁硼需求

• 2016年是“十三五”规划的第一年，新能源汽车销量预计翻倍增长，2017~2020年年均复合增长率将超过30%。
• 随着新能源汽车的普及，钕铁硼材料的需求将同步增长，迎来新一轮爆发。

3. 金力永磁在风电领域的领先地位

• 公司是国内领先的高性能钕铁硼永磁材料供应商，风电领域市占率高达50%。
• 公司是最早参与并制定风力发电机低速永磁同步电机国家标准的供应商之一，具有较强的技术优势。

4. 公司在新能源汽车领域的提前布局

• 公司自2012年起就开始为新能源汽车电机企业提供高性能钕铁硼材料，具备领先优势。
• 公司与金风科技、赣州稀土等上下游龙头企业建立了战略合作关系，增强了资源整合能力。

5. 公司业绩表现强劲

• 2015年公司净利润预计增长90%~140%，主要得益于新能源汽车等高附加值领域订单的增加。
• 公司推出了股权激励计划，增强了管理层和核心员工的积极性，有助于公司持续发展。

6. 盈利预测与估值分析

• 预计2015年至2017年公司净利润分别为9250万元、1.13亿元、1.28亿元，EPS分别为0.55元、0.68元、0.77元。
• 对应当前股价PE分别为20倍、16倍、14倍，远低于A股可比公司（中科三环PE 45倍、宁波韵升PE 29倍、正海磁材PE 57倍），估值较低，股价存在较大上升空间。
• 给予公司“推荐”投资评级。

关键信息

1. 业务拓展

• 公司主要业务集中在风电、新能源汽车、变频家电、节能电梯及工业节能电机等领域。
• 公司与金风科技、赣州稀土等龙头企业建立了战略合作关系，保障原材料供应和市场拓展。

2. 财务数据

• 营业收入：预计2015年至2017年分别增长23.53%、18.56%、18.48%。
• 净利润：预计2015年至2017年分别增长91.69%、22.34%、12.95%。
• 毛利率：从2013年的17.98%稳步提升至2017年的23.93%。
• 净利率：从2013年的3.96%提升至2017年的10.92%。
• ROE：从2013年的19.33%提升至2017年的25.90%。

3. 股权结构

• 公司第一大股东为江西瑞德创业投资有限公司，持股比例为45.36%。
• 其他重要股东包括金风投资控股有限公司（27.54%）、赣州稀土集团有限公司（8.10%）等。

4. 风险提示

• 业务拓展不达预期；
• 新能源汽车政策变动；
• 稀土价格大幅波动。

5. 投资建议

• 给予“推荐”评级，认为公司估值较低，未来增长潜力大。

估值与市场表现

• PE（2015E）：19.51倍
• PB（2015E）：5.34倍
• 2016年3月9日收盘价：10.83元
• 一年内最高价：11.20元
• 一年内最低价：9.00元
• 市净率：5.00倍
• 总股本：16,667.00万股
• 流通A股市值：1.81亿元

结论

金力永磁作为钕铁硼永磁材料的领先供应商，在新能源汽车和风电行业的高增长中具备显著优势。公司通过提前布局新能源汽车市场、与上下游企业建立战略合作关系，增强了市场竞争力。同时，公司财务表现良好，盈利能力和估值均优于行业平均水平，具备较大的上升空间。然而，也需关注稀土价格波动、新能源汽车政策变化及业务拓展风险等潜在因素。