20160404-安信证券-金力永磁-835009.OC-节能环保_磁_领舞_新兴市场高增长_41页_1mb

金力永磁公司总结

核心内容

金力永磁是一家专注于高性能钕铁硼永磁材料研发、生产和销售的高新技术企业，是国内单厂产能最大的高性能钕铁硼生产企业，年产能达6000吨。公司产品广泛应用于风电、新能源汽车、变频空调、节能电梯和轨道交通等多个领域，具备较强的产业链整合能力，与上下游企业建立了战略合作关系。

主要观点

• 金力永磁是高性能钕铁硼产业链一体化的领先企业，具有较强的市场竞争力和盈利能力。
• 钕铁硼永磁材料在磁性能方面领先于其他永磁材料，具有10-20年的领先优势，是当前磁性能最强的永磁材料之一。
• 中国丰富的稀土资源为钕铁硼行业发展提供了基础保障，稀土价格的回暖有利于磁材企业盈利。
• 新能源和节能环保需求是钕铁硼未来高增长的主要驱动力，特别是新能源汽车的发展将极大带动钕铁硼需求。
• 公司通过研发实力、产业链整合和高效的民营机制，建立了强大的核心竞争力。

关键信息

公司概况

• 公司名称：金力永磁（835009.OC）
• 成立时间：2008年
• 年产能：6000吨高性能钕铁硼
• 产品系列：涵盖N、M、H、SH、UH、EH、AH及VH系列，共50多种牌号
• 主要客户：风电、新能源汽车、变频空调、节能电梯、轨道交通等领域的国内外龙头企业

财务表现

• 2015年上半年营业收入：4.06亿元
• 2015年上半年归母净利润：5422万元
• 毛利率：25.67%
• 每股收益（2015E）：0.62元
• 市盈率（2015E）：18.0倍
• 市净率（2015E）：5.7倍
• 净利润率：14.1%
• 净资产收益率（2015E）：32.0%

行业前景

• 钕铁硼永磁材料：磁性能最强，广泛应用于民用及军用领域，未来10-20年仍将是主要永磁材料。
• 新能源汽车：2020年中国需求量预计超1.28万吨，全球需求量预计超5.67万吨，将成为钕铁硼需求增长的主要驱动力。
• 风电行业：2020年全球风电总装机容量预计达到9.5亿千瓦，中国风电装机量预计达到2.65亿千瓦，钕铁硼需求将稳定增长。
• 变频空调：渗透率持续提升，2020年预计达到80%，钕铁硼在变频空调中的使用比例也将提高。

核心竞争力

• 研发实力：拥有强大的研发团队，具备丰富的行业经验和技术积累。
• 产业链整合：通过股权合作和其他战略形式与上下游企业建立紧密联系，共享行业成长。
• 生产技术：采用先进的烧结工艺，产品性能优异，成本控制能力强。
• 市场拓展：积极拓展海外市场，2015年国外销售占比快速增长。

风险提示

• 稀土价格波动：若稀土价格再次大幅下跌，将对磁材企业盈利造成不利影响。
• 下游需求不及预期：新能源和节能环保领域的发展可能不如预期。
• 市场依赖度高：公司对单一市场存在较强依赖，可能影响整体业绩。

产品结构优化与盈利提升

• 公司自2013年起战略方向逐步转向新能源汽车、白色家电、节能电机及电梯曳引机等新领域。
• 随着产品结构的改善和海外销售的拓展，公司盈利能力将显著增强。
• 2015年公司销售收入结构中汽车电机占比大幅提升，显示其在新能源汽车领域的快速成长。

估值与投资建议

• 盈利预测：2015-2017年EPS分别为0.62/0.86/1.11元。
• 估值比较：公司估值低于A股同行业公司，具备较大成长空间。
• 投资评级：首次给予买入-A的投资评级。

市场与技术发展

• 钕铁硼专利到期：2014年日美专利到期，中国钕铁硼企业将全面参与国际市场。
• 烧结钕铁硼：目前产量最高、性能最好，应用最广泛。
• 变频空调：随着能效标准提升，钕铁硼需求将稳定增长。
• 新能源汽车政策：政府大力扶持，推动行业发展。

行业发展趋势

• 直驱永磁风机：具有更高的效率和更低的维护成本，适合中国低风速区域，将成为未来风电发展的主要方向。
• 节能环保：变频空调、节能电梯、轨道交通等领域的快速发展将带动高性能钕铁硼需求。

总结

金力永磁凭借其强大的研发实力、产业链整合能力和市场拓展能力，在高性能钕铁硼永磁材料领域占据领先地位。随着新能源和节能环保行业的快速发展，公司未来增长潜力巨大。稀土价格的回暖也为公司带来利好，但公司仍需关注稀土价格波动和市场依赖等风险因素。