20210111-天风证券-食品饮料行业_白酒周报_结构性景气不减_坚定持有兼备成长性和稳定性的优质龙头_6页_712kb

食品饮料行业总结

核心内容

本周食品饮料行业整体呈现结构性上涨趋势，其中白酒板块涨幅显著，达到7.53%，高于食品饮料板块0.11%及大盘4.74%。涨幅前三的个股为酒鬼酒、泸州老窖和水井坊，跌幅前三为金种子酒、顺鑫农业和金徽酒。北上资金对白酒板块整体呈现净流出，但部分个股如水井坊、贵州茅台、迎驾贡酒获得净流入，而五粮液、洋河股份、今世缘则面临净流出压力。

主要观点

结构性景气度持续

随着春节销售旺季临近，白酒企业进入备货阶段，市场对涨价预期增强。酒企在2020年第一季度低基数效应下，业绩弹性有望释放。叠加货币流动性充裕，白酒行业结构性景气度不减。

价格体系调整

• 泸州老窖：近期持续涨价，52度国窖1573经典装团购价建议提升至1050元/瓶，瞄准千元价格带。
• 茅台：2020年预计实现营业总收入977亿元，同比增长10%；归母净利润455亿元，同比增长10%。疫情背景下，其龙头地位与核心产品普飞的竞争力凸显。
• 五粮液：2020年营收约572亿元，同比增长14%；归母净利润约199亿元，同比增幅14%。盈利增长主要得益于核心产品销售表现良好。

市场表现与资金流向

• 白酒板块整体上涨，但北上资金净流出33.69亿元。
• 水井坊、贵州茅台、迎驾贡酒获净流入，而五粮液、洋河股份、今世缘净流出压力较大。

投资建议

• 高端白酒：持续推荐茅台、五粮液、泸州老窖。
• 重点推荐：泸州老窖，因其涨价策略和市场表现。
• 次高端推荐：口子窖，关注其增长潜力。
• 其他关注：今世缘、洋河、舍得，因其市场表现和行业地位。

关键信息

行业数据

• 白酒产量：2020年11月全国白酒产量73.48万千升，同比下降6.87%。
• 销售收入：2020年1-11月全国酿酒产业销售收入7354.06亿元，同比增长1.21%。
• 利润：2020年1-11月全国酿酒产业实现利润1515.26亿元，同比增长8.59%。

批价与市场价

• 飞天茅台：批价小幅回落至2820元左右。
• 八代五粮液：批价回落至960元左右。
• 国窖1573：批价升至890元左右。
• 京东市场价：五粮液第八代52度市场价1069元，国窖1573 52度市场价1049元，洋河蓝色经典梦之蓝M352度市场价550元，剑南春水晶剑52度市场价423元，泸州老窖特曲52度市场价338元，汾30市场价159元。

行业动态

• 政策变化：深圳从1月1日起实施《深圳经济特区健康条例》，全面禁酒，对未成年人销售酒精饮料、碳酸饮料需设置健康提示标识。
• 糖酒会：第104届全国糖酒会将于2021年3月25日至27日在成都举办，主题为“促循环、开新局”。
• 啤酒消费：亚洲连续第12年成为全球最大的啤酒消费地区，欧洲占全球市场份额26.4%，中南美洲17.3%，北美13.7%。
• 公司动态：
  • 泸州老窖：发布国窖1573经典装价格调整通知，团购价建议提升至1050元/瓶。
  • 豫园股份：竞得舍得集团70%股权，金额45.3亿元。
  • 泸州兴冀：调整茗酿酒价格体系，40.8度和50.8度产品团购价分别为468元/瓶和568元/瓶。
  • 贵州茅台：董事王焱因工作变动辞职。
  • 茅台酱香酒公司：自有产品提价10%-40%，部分产品减产或退出市场。

风险提示

1. 疫情消费场景受限：可能影响终端需求及工厂复工。
2. 消费升级受阻：若人均收入、消费水平或意愿受挫，将影响高端化进程。
3. 食品安全问题：可能引发行业信心波动及格局变化。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：推荐高端白酒茅五泸，重点推荐泸州老窖，次高端推荐口子窖，关注今世缘、洋河、舍得。

分析师信息

• 刘畅、娄倩、吴文德（天风证券分析师）
• SAC执业证书编号：S1110520010001、S1110520100002、S1110520070003
• 邮箱：liuc@tfzq.com、louqian@tfzq.com、wuwende@tfzq.com
• 联系方式：详见天风证券研究所联系方式。