20260605-华泰期货-新能源及有色金属日报_下游主动备货积极性差_铅价难有靓丽表现_7页_1mb

铅市场分析总结

核心内容

2026年6月4日，铅市场整体呈现偏弱震荡态势，主要受下游备货积极性差、供需平衡偏弱及宏观因素扰动影响。现货价格与期货价格均出现下跌，市场整体表现平淡。

现货市场情况

• SMM1#铅锭现货价：较前一交易日下跌175元/吨至16275元/吨。
• 区域现货价格变化：
  • 上海：-25.00元/吨
  • 广东：-150元/吨至16375元/吨
  • 河南：-175元/吨至16275元/吨
  • 天津：-175元/吨至16325元/吨
• 铅精废价差：维持在25元/吨。
• 废电池价格：
  • 废电动车电池：9900元/吨
  • 废白壳：10100元/吨
  • 废黑壳：10275元/吨

期货市场情况

• 沪铅主力合约：开于16575元/吨，收于16435元/吨，较前一交易日下跌200元/吨。
• 夜盘表现：开于16455元/吨，收于16430元/吨，较昨日午后收盘下降0.27%。
• 成交量与持仓量：
  • 成交量：74229手，较前一交易日增加11987手
  • 持仓量：68127手，较前一交易日增加6979手
• 日内价格震荡：最高16600元/吨，最低16390元/吨

主要观点

1. 铅价表现：铅价在高位震荡后回落，整体偏弱，缺乏上涨动能。
2. 供需分析：
   • 矿端：持续紧缺，对铅价形成支撑。
   • 冶炼端：供应边际回升，但再生铅因亏损压力影响产能。
   • 终端需求：进入淡季，下游采购意愿低迷，逢低备货积极性差。
3. 库存情况：
   • 国内库存：SMM铅锭库存为6.7万吨，较上周同期微增0.03万吨。
   • LME库存：较上一交易日减少1150吨至312525吨。
4. 市场预期：预计铅价将在16300元/吨至16900元/吨区间震荡。

关键信息

• 策略建议：中性策略，建议关注区间震荡机会。
• 期权策略：推荐卖出宽跨策略。
• 风险提示：
  • 消费不及预期
  • 海外流动性收紧
• 市场动态：
  • 不同地区冶炼厂与持货商对沪铅2506合约的报价存在差异，如河南地区贴水180-150元/吨，安徽、江西地区升水100元/吨。
  • 再生铅综合成本持续上升，影响其竞争力。
  • 铅进口盈亏波动较大，部分时段出现盈利，部分时段亏损。

图表概览

• 图1：SHFE铅升贴水变化，反映国内铅价与主力合约的关系。
• 图2：LME铅升贴水，显示伦敦市场铅价波动。
• 图3：上海铅锭现货升贴水，展示上海地区铅价动态。
• 图4：LME铅升贴水季节性图，提供历史季节性数据参考。
• 图5：国产&进口矿TC对比，反映矿价成本变化。
• 图6：再生铅综合成本趋势，显示再生铅成本上升压力。
• 图7：原生铅冶炼开工率，反映原生铅产能变化。
• 图8：再生铅冶炼开工率，显示再生铅产能利用率。
• 图9：国内库存与沪铅主力对比，反映市场供需关系。
• 图10：LME铅季节性库存，提供伦敦市场库存变化趋势。
• 图11：上期所铅库存，展示国内交易所库存水平。
• 图12：铅锭社会库存，反映市场整体库存状况。
• 图13：铅精废价差，显示精铅与废铅价差。
• 图14：废电池价格，反映废料市场供需。
• 图15：铅蓄电池开工率，反映终端需求情况。
• 图16：铅进口盈亏，显示进口成本与利润变化。

分析团队

• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579

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