20221228-国新国证期货-豆粕日评_库存回升_连粕高位回调走势_2页_276kb

豆粕市场分析总结

核心内容

2022年12月28日，豆粕期货主力合约M2305呈现高位回调走势，开盘价3887元/吨，收盘价3839元/吨，下跌51元/吨，跌幅1.31%。市场整体表现震荡，成交量与持仓量均有所增加，显示市场参与者对豆粕走势保持关注。

主要观点

国内市场情况

1. 豆粕库存回升：国内主要油厂豆粕库存连续第五周回升，截至12月26日达到50万吨，较上周同期增加13万吨。虽然近期大豆到港量增加，但油厂压榨需求旺盛，库存累积进程受阻。
2. 现货价格下行：国产豆粕现货报价整体呈现下跌趋势，张家港、大连、天津、日照、厦门、东莞等地报价分别为4600元/吨、4720元/吨、4670元/吨、4600元/吨、4720元/吨、4690元/吨，多数地区下跌幅度在20-50元/吨之间。
3. 压榨量维持高位：国内大豆压榨量持续攀升，周度压榨量回升至200万吨以上，表明油厂开工率维持在较高水平，豆粕供给增加。

国际市场情况

1. 美国大豆压榨利润增长：2022年第21周，美国大豆压榨利润比前一周增长4.8%，达到每蒲3.95美元，显示美国豆粕加工行业盈利能力增强。
2. 对华大豆出口检验量减少：美国对中国大陆的大豆出口检验量较前一周减少3.2%，降至107.38万吨。尽管对华出口占比仍高达61.2%，但整体出口检验量较去年同期略有增长（0.1%）。
3. 美国大豆出口检验总量下降：截至12月22日的一周，美国大豆出口检验总量为175.31万吨，较前一周减少10.7%，但略高于去年同期（175.14万吨）。
4. 巴西大豆出口预期下调：巴西全国谷物出口商协会（ANEC）预计12月份大豆出口量为171.5万吨，低于此前预期的175万吨。11月份大豆出口量为198.6万吨，较去年同期下降明显。

关键信息

• 国内供应充足：随着大豆到港量增加和油厂开工率维持高位，国内豆粕供应明显增加，导致现货价格震荡下行。
• 市场情绪谨慎：企业采购态度较为谨慎，预计豆粕库存将继续增加，市场观望情绪浓厚。
• 南美天气影响：阿根廷大豆种植率已过六成，但天气仍存在不确定性，可能影响未来大豆产量及出口，进而影响全球豆粕市场走势。
• 美豆出口销售乐观：尽管对华出口检验量有所下降，但美豆出口销售前景总体乐观，为美豆价格提供一定支撑。
• 长期需求稳定：美国农业部预计2022/23年度中国大豆进口量为9800万吨，较2021/22年度提高7.0%，显示中国对大豆的长期需求稳定。

后市展望

后市需重点关注以下几点：

• 国内大豆到港情况：若到港量持续增加，豆粕供应将进一步扩大，可能对价格形成压力。
• 现货市场表现：豆粕现货价格走势将直接影响期货市场，需密切关注。
• 南美天气变化：阿根廷及巴西等主要产区的天气状况将对大豆产量和出口产生重要影响，是市场关注的焦点。

风险提示

• 价格波动可能受国内外供需变化、天气因素及政策影响。
• 投资者应根据自身投资目的、财务状况及风险承受能力进行独立判断，谨慎操作。

本报告仅供国新国证期货有限责任公司客户参考，不构成任何投资建议。