20251112-国金证券-债市基本面高频数据跟踪_钢材去库较季节性偏慢--2025年11月第1周_12页_1mb

经济增长分析

钢材去库速度低于季节性水平，表明需求或供应问题对库存积累有影响。生产方面，电厂日耗和高炉开工率季节性回升，但轮胎和织机开工率变化较小，显示制造业恢复步伐谨慎。

生产数据总结

• 电厂日耗反弹：11月6日和10日，六大发集团和南方八省电厂日耗分别上升4.1%和4.3%，主要受取暖季用电增加和工业复苏支撑。
• 高炉开工率升至限产前：11月7日，全国高炉开工率环比增1.4个百分点，唐山钢厂大幅回升，但下游钢材需求疲软可能导致进一步限产。
• 轮胎和江浙织机开工率温和：轮胎开工率微幅上升，江浙涤纶长丝开工率保持高位，显示局部行业韧性。

需求端情况

钢材去库较季节性偏慢，反映需求复苏滞后。30城新房销售面积环比上升65.7%，但同比仍下滑，区域分化明显；车市零售同比下降19%，显示消费市场压力。钢价弱震荡与库存放缓并存，水泥价格区域分化，华东地区承压；玻璃价格继续下跌；集运运价指数转跌。

通货膨胀动态

猪价底部出现弱反弹，11月环比上涨0.5%，但同比跌幅扩大不明显。农产品价格温和上涨0.5%，肉类价格主导上涨。PPI方面，油价跌后反弹，铜铝温和上涨，工业品价格涨跌不一。

风险与免责声明

数据存在统计误差风险，基于抽样可能偏离实际。报告仅供参考，不构成投资建议。