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台灣股市研究總結 (2013-08-19)

核心內容與市場展望

• 台灣總體經濟：
  受2H13出口不如預期樂觀影響，主計處小幅下修2013年台灣GDP增長預估至2.31%。預期2014年台灣經濟增速可望達到3.37%，其中四季度增長預估為3.17%、3.38%、3.34%和3.55%。

  • 3Q13經濟增速恐不如2Q13，台股將受壓抑。
  • 4Q13若中國經濟回溫，台股或由傳產股帶頭觸底回升。
  • 2014年台灣經濟有望步入強勁成長，台股有機會挑戰2011年高點9220點。

• 中國車市：
  7M13中國車市銷量為151.6萬輛，YOY+9.9%，庫存水準健康，預期全年銷量達2,133萬輛，YOY+10.5%。

  • 裕日車受惠於日系品牌市佔回升，維持買進建議，目標價360元。
  • 怡利電營收創歷史新高，預估2013年全年EPS為0.71元，維持買進建議，目標價48元。
  • 為升受惠於TPMS產業趨勢，預估2013年EPS為0.61元，目標價124元。

• 國際經濟與政策：

  • 美國7月非農就業新增16.2萬人，低於預期，但失業率降至7.4%，就業市場穩定復甦。
  • Fed預計9月開始減碼QE，但不會受此就業報告影響，減碼計畫將如期進行。
  • 8月Jackson Hole央行年會對市場影響有限，因許多重量級人物缺席。

重點產業與個股分析

網通產業

• “寬帶中國”戰略：
  有助激發LTE及光纖設備需求，推薦先豐、華星光、聯鈞。
  • 先豐(5349 TT)：TP=53，隱含空間36.2%，維持買進。
  • 華星光(4979 TT)：TP=60，隱含空間18.8%，維持買進。
  • 聯鈞(3450 TT)：TP=85，隱含空間18.1%，維持買進。

鋼鐵產業

• 燦輝(6231 TT)：
  受惠於成本降低與下游需求回升，2Q13 EPS為0.06元，符合預期。
  • 預計2013年EPS為0.74元，呈現轉虧為盈態勢。
  • 維持買進建議，目標價11.2元，PB評價為0.7X。

電子與零組件產業

• 茂達(6138 TT)：
  營運谷底已過，新產品逐漸發酵，預期2014~2015年營運超越產業成長，給予買進建議，目標價24.4元。
• 名軒(1442 TT)：
  獲利高峰已過，股價接近目標價，PER無明顯偏低，評等調至中性。
• 系微(6231 TT)：
  雙OS產品尚未形成趨勢，NB出貨疲弱，營收與獲利難以明顯回升，維持中性評等。

重點追蹤個股表現

經濟數據與市場動態

本週重大經濟數據

7M13經濟貢獻分析

綜合評論與建議

• 台股與台灣GDP YOY走勢相關性高，預期3Q13受經濟增速拖累，4Q13有望由傳產股帶動回升。
• 電子產業受惠於中國寬頻政策與Apple新機上市，部分廠商表現優異，如聯鈞、華星光、先豐、怡利電等。
• 鋼鐵產業受庫存去化與成本控制影響，呈現淡季不淡現象，燦輝受惠於成本與需求回升，維持買進。
• 茂達新產品發酵，預期2014~2015年營運回升，給予買進建議。
• 名軒獲利高峰已過，評等調至中性。
• 系微營收與獲利難以明顯回升，評等維持中性。

重要指標與市場走勢

• 台灣股市指數：
  • 台灣加權：7,925點，淨變動+38點，1日+0.48%，1週+0.88%
  • 台灣OTC：119點，淨變動0點，1日+0.11%，1週+0.46%
• 國際股市指數：
  • 美國道瓊工業：15,081點，1日-0.20%，1週-2.23%
  • 美國S&P 500：1,656點，1日-0.33%，1週-2.10%
  • 美國那斯達克：3,603點，1日-0.09%，1週-1.57%
  • 德國法蘭克福：8,392點，1日+0.19%，1週+0.64%
  • 法國CAC40：4,124點，1日+0.75%，1週+1.16%
• 匯率走勢：
  • 新台幣：30.0，1日+0.11%，1週-0.16%
  • 美元指數：81.3，1日+0.09%，1週0.00%
  • 歐元：0.8，1日+0.07%，1週-0.23%
  • 日圓：97.6，1日-0.19%，1週-0.93%
  • 人民幣：6.1，1日-0.03%，1週+0.13%
  • 南韓圜：1,115，1日-0.20%，1週-0.01%

結論

台灣股市整體展望偏樂觀，2014年經濟有望回升，台股可能挑戰2011年高點。產業方面，電信與鋼鐵受政策與需求回升影響，表現優異；電子產業亦受惠於新機上市與國際需求。部分個股如茂達、燦輝、怡利電等被推薦買進，而名軒、系微評等調至中性。美國經濟復甦與Fed減碼預期對市場影響有限，但對台灣出口與股市走勢有間接影響。