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服装零售短暂波动，出口7月边际回暖

核心内容总结

亚玛芬体育发布2026年Q2及H1财报，整体表现亮眼，上调全年业绩指引。2026年上半年营收35.78亿美元，同比增长32%，归母净利润2.72亿美元，同比增长78%。Q2营收16.33亿美元，同比增长32%，归母净利润1.07亿美元，同比增长489%。剔除净关税退款影响后，Q2归母净利润同比增长约213.7%，显示出强劲的内生增长动力。

主要观点

1. 核心品牌带动增长：以始祖鸟为核心的功能性服饰板块Q2营收6.74亿美元，同比增长32%；以萨洛蒙为主的户外板块Q2营收5.69亿美元，同比增长37%，成为增长最快的部分；球类业务Q2营收3.9亿美元，同比增长24%。
2. 渠道表现向好：DTC渠道H1增长超40%（Q2同比增长39.9%），收入占比提升至53%；批发渠道H1同比增长22%（Q2同比增长23.6%），双渠道同步增长。
3. 业绩指引上调：公司上调2026年全年营收增速至24%，毛利率提升至60.5-61.0%，营业利润率提升至14.2-14.5%。功能性服饰/户外/球类营收增速分别上调至25-26%/27-28%/14%。

服装零售市场表现

• 7月零售数据：2026年7月全国社零总额为39022亿元，同比增长0.6%。服装类商品零售额同比下降1.0%，体育娱乐用品消费同比下降10.6%。
• 1-7月累计数据：服装类零售额同比增长5.8%，跑赢社零累计增速4.6个百分点。但7月单月零售额下降，显示进入淡季。
• 行业趋势：随着秋冬新品逐步上市，服装消费有望迎来边际改善。

出口情况

• 7月边际改善：1-7月纺织纱线出口增速转正至0.10%；服装出口增速为-2.90%，降幅收窄。
• 7月单月数据：纺织纱线出口同比增长1.04%，服装出口同比增长3.06%，呈现边际向好态势。
• 越南出口表现：越南纺织品出口7月单月增速为1.31%。
• 台企订单情况：裕元集团订单同比下滑-10.00%；丰泰企业、志强国际、钰齐国际、聚阳实业、儒鸿企业、广越企业订单增速分别为+1.00%、+6.64%、+30.87%、+7.86%、+23.26%、+12.72%，增长稳健。

原材料价格波动

• 棉价上涨：中国棉花价格指数CCIndex:3128B为18174元/吨，较上周上涨217元/吨，较年初上涨2618元/吨。
• 其他化纤价格：粘胶短纤、涤纶长丝DTY、POY、锦纶DTY、涤纶短纤、聚酯原料PTA均出现上涨趋势，其中PTA涨幅最大。
• 羊毛价格稳定：AWEX东部市场指数为1812澳分/公斤，本周价格未变，近一月下跌89澳分/公斤，较年初上涨271澳分/公斤。

行业动态与投资建议

本周行情回顾

• 股市表现：上证指数跌幅0.56%，深证成指跌幅1.81%，沪深300跌幅1.01%，创业板指跌幅2.23%。
• 纺织服饰板块：跌幅0.84%，其中纺织制造子行业跌幅1.6%，服装家纺子行业跌幅1.72%，饰品子行业涨幅3.2%。

本周重点公司公告

• 华利集团：营收同比下降13.71%，归母净利润同比下降42.98%。
• 梦洁股份：营收同比增长2.64%，归母净利润同比增长41.90%。
• 联发股份：营收同比下降13.0%，归母净利润同比下降89.48%。
• 乔治白：营收同比下降0.65%，归母净利润同比下降20.01%。
• *ST步森：营收同比增长55.62%，归母净利润同比下降27.30%。
• 欣龙控股：营收同比下降5.57%，归母净利润同比下降265.58%。
• 古麒绒材：营收同比增长5.07%，归母净利润同比下降5.51%。
• 众望布艺：营收同比增长8.15%，归母净利润同比下降12.93%。
• 森马服饰：营收同比增长9.32%，归母净利润同比增长47.45%。
• 孚日股份：营收同比增长12.78%，归母净利润同比增长64.01%。
• 璞源材料：营收同比增长104.25%，归母净利润同比增长54.52%。

行业新闻

1. 普拉提健身经济：中产女性成为核心消费群体，普拉提市场五年增长十倍，呈现高度分散竞争格局。
2. UR入驻丽江：首店落地丽江祥和商业广场，覆盖本地居民与旅游客流。
3. 淘宝原创潮牌线下扩张：南京德基、上海恒隆等核心商圈引入淘宝原创品牌，推动线上线下协同发展。

投资建议

• 高弹性标的：比音勒芬、报喜鸟、台华新材、开润股份。
• 高股息、低估值标的：海澜之家、罗莱生活、水星家纺、富安娜。

风险提示

• 海外市场需求波动。
• 内销需求恢复不及预期。
• 原材料价格波动。

分析师信息

• 郝帅：纺织服饰行业首席分析师，加拿大温莎大学经济学硕士，曾获多项行业奖项。
• 艾菲拉·迪力木拉提：纺织服饰行业分析师，中国人民大学本硕，2023年加入中国银河证券研究院。

联系方式

• 中国银河证券研究院
• 深圳地区：苏一耘 0755-83479312 / 程曦 0755-83471683
• 上海地区：林程 021-60387901 / 李洋洋 021-20252671
• 北京地区：田薇 010-80927721 / 褚颖 010-80927755
• 公司网址：www.chinastock.com.cn