20230304-德邦证券-唯赛勃-688718.SH-疫情影响全年业绩_疫后复苏值得期待_4页_666kb

唯赛勃 (688718.SH) 投资分析总结

核心内容概览

公司名称：唯赛勃 (688718.SH)
所属行业：化工
当前股价：20.20 元
投资评级：增持
分析师：郭雪
资格编号：S0120522120001
邮箱：guoxue@tebon.com.cn

主要观点

• 业绩承压：2022年公司受疫情影响，尤其是上海地区，导致第二季度短期停产及供应链中断，营业收入同比减少 18.70%，归母净利润同比减少 40.15%。
• 疫后复苏预期：随着疫情政策优化，公司预计在2023年迎来业绩修复，三大业务模块（家用膜、工业膜、盐湖提锂）均有望实现快速增长。
• 盐湖提锂布局：公司积极布局盐湖提锂业务，自主研发适用于西藏盐湖的纳滤膜及相关设备，预计2023、2024年盐湖提锂业务收益将分别达到1.23亿和1.85亿，成为新的业绩增长点。
• 投资建议：分析师调整公司2022-2024年收入预测为3.08亿元、5.72亿元、7.31亿元，净利润预测为0.30亿元、0.99亿元、1.34亿元，维持“增持”评级。

关键信息

股票数据

• 总股本：173.75百万股
• 流通A股：54.45百万股
• 52周内股价区间：12.72-29.00 元
• 总市值：3,509.84 百万元
• 总资产：818.76 百万元
• 每股净资产：4.07 元

财务预测（2022E-2024E）

估值指标（基于3月3日收盘价）

偿债能力

• 资产负债率：2022E为11.5%，2023E为18.4%，2024E为16.4%
• 流动比率：2022E为3.7，2023E为2.4，2024E为2.7
• 速动比率：2022E为2.7，2023E为1.5，2024E为1.9
• 现金比率：2022E为2.1，2023E为0.5，2024E为1.4

经营效率

• 应收账款周转天数：2022E为68.5，2023E为54.8，2024E为49.3
• 存货周转天数：2022E为110.0，2023E为80.0，2024E为90.0
• 总资产周转率：2022E为0.4，2023E为0.6，2024E为0.6
• 固定资产周转率：2022E为1.0，2023E为1.4，2024E为1.5

风险提示

• 境外销售收入占比较高，存在汇率及政策变动风险
• 项目建设进度不及预期
• 原材料跨国供应不稳定

投资逻辑

1. 疫情冲击短期影响，长期复苏可期：公司2022年业绩受疫情影响，但分析师认为随着疫情缓解，2023年业绩有望修复。
2. 国产替代趋势明显：公司在工业膜领域具备较强的竞争力，有望逐步替代进口产品，提升市场份额。
3. 盐湖提锂业务增长潜力大：公司已布局盐湖提锂，并完成关键中试项目，预计未来两年该业务将成为新的增长点。
4. 估值合理，成长性突出：公司估值指标在2023年和2024年显著下降，反映出市场对其未来业绩增长的预期增强。

结论

唯赛勃作为国内膜分离材料的龙头企业，短期受疫情冲击导致业绩承压，但长期来看，随着疫情结束、市场复苏以及国产替代趋势的加快，公司有望迎来业绩大幅回升。特别是在盐湖提锂领域，公司具备核心技术优势，未来增长空间广阔。分析师维持“增持”评级，认为其具备良好的投资价值。