黄金展望（二）_金价预测模型_13页_976kb

报告摘要

本报告主要分析了2019年下半年黄金价格的走势预测，并探讨了影响金价的主要因素。通过建立自回归模型，结合实际利率、风险水平和美元汇率等变量，对金价进行了模拟预测。同时，报告还涉及了英国脱欧、美联储政策及市场情绪等外部因素对金价的影响。

金价预测模型：
- 黄金价格上涨的主要驱动力包括：对冲通胀的保值需求、地缘政治及宏观经济风险升温下的避险需求、以及美元走弱对以美元计价商品的影响。
- 模型公式为：
  $$
  P _ {t} = \alpha P _ {t - 1} + f \left(C P I _ {t - 1}, U S Y _ {t}, J P Y _ {t}, S P X _ {t}, O F _ {t - 1}, R I _ {t - 1}\right)
  $$
- 模型对过去1年、5年和10年的金价走势模拟吻合度较高，R平方分别达到0.82、0.81和0.89。
关键预测：
- 若2019年下半年美国十年期国债收益率维持在2.1-2.15%，美元兑日圆汇率保持在107上下，金价中枢可能在1440美元左右。
- 在非常乐观情况下，若美元兑日圆下跌至100，十年期国债收益率跌至1.9%，金价有望上试1540美元。
- 若上述变量均上涨，金价可能下探至1340美元。
短期波动与市场预期：
- 市场预期9月降息概率为100%，其中降息25bps概率为71%，50bps概率为29%。
- 短期内金价可能会有波动，但在环境较好的情况下有机会向上试探1530美元水平。

需求端：2018年黄金需求中，珠宝、科技、ETF、金条金币和央行购置共占比超过94%。央行净购买量增加70%以上，珠宝和科技领域需求稳步上升。
供应端：2018年全球黄金供应较2017年略有上升，但金矿产量增速变动不大，二季度全球金矿产量环比小幅下降，同比增加约1%。供给端变动幅度较小，供需格局维持稳定。

私人客户销售：李明权 (Eric Lee)、戚竹娜 (Emmy Chik)、林达诚 (Donald Lam)、吕鸿极 (Dick Lui)、吕露 (Lv Lu)、王刚 (Wang Gang)
客户服务部：杨曦 (Yang Xi)、虞珺斐 (Liz Yu)、郭琦 (Guo Qi)
理财业务：黄沛源 (Bryan Wong)
机构销售：王冬青 (Donny Wong)
期货业务：陈家骅 (Calvin Chan)、黎启雄 (Terry Lai)、吴雪雯 (Icy Ng)
外汇业务：杨子峰 (Tony Yeung)
企业融资：王冬青 (Donny Wong)、邱迪怡 (Deirdre Yau)、黄嘉贤 (Anthony Wong)、罗广信 (Wilson Lo)
资本市场：王冬青 (Donny Wong)、陈丽娥 (Olivia Chan)
固定收益：雷强 (Lei Qiang)、陈怡吟 (Sophia Chen)、司思远 (Roy Si)、蒋小燕 (Flora Jiang)
资产管理：赵少洪 (Simon Chiu)、潘继宗 (Franklin Poon)、郭睿 (Guo Rui)、叶英聪 (Yolanda Ye)、马凯 (Kyle Ma)