20260309-爱建证券-食品饮料行业跟踪报告_节后飞天批价平稳_渠道结构优化夯实价格支撑_5页_1mb

食品饮料行业跟踪报告总结（2026年03月09日）

行业表现

2026年3月2日至6日，食品饮料行业整体下跌2.48%，表现弱于上证指数（-0.93%），在31个申万子行业中排名第14。子板块中，肉制品板块涨幅最大（+1.10%），而保健品板块跌幅最大（-4.01%）。涨幅前五的个股分别为中信尼雅（+4.66%）、新乳业（+4.46%）、重庆啤酒（+3.68%）、双汇发展（+3.61%）、养元饮品（+3.07%）；跌幅前五的个股为*ST岩石（-10.53%）、酒鬼酒（-8.03%）、千味央厨（-7.80%）、有友食品（-7.25%）、日辰股份（-7.09%）。

核心内容

茅台价格体系修复与渠道优化

• 节后批价企稳：飞天茅台在春节后经历短暂回落，但已逐步企稳，截至3月6日，当年原装/散装批价分别为1600元/瓶和1580元/瓶。
• 渠道结构优化：茅台持续推进C端直销策略，改变了传统分销格局，压缩了中间环节的囤货与投机空间，增强了价格体系的稳定性。
• 消费场景多元化：飞天茅台的消费场景从以商务宴请为主，向家庭自饮、日常小酌等多元场景延伸，增强了终端需求的真实性和价格支撑。

政策支持与消费复苏预期

• 两会定调消费优先：政府工作报告将扩大内需、提振消费列为年度重点工作，经济增长目标设定为4.5%-5%，CPI涨幅目标为2%左右，显示出对价格复苏的重视。
• 财政工具丰富：推出超长期特别国债支持消费品以旧换新，设立1000亿元促内需专项资金，通过贴息、担保等手段增强政策效果。
• 制度层面突破：提出“城乡居民增收计划”，关注低收入群体和社保完善，政策重心从短期刺激转向中长期消费能力培育。

投资建议

白酒板块

• 估值低位，配置吸引力增强：当前白酒行业处于估值低位，悲观预期充分，后续行业出清方向将更加明确。
• 头部企业更具优势：建议关注业绩确定性强、批价稳定、护城河稳固的优质头部公司，如贵州茅台，其股息率已具备吸引力。
• 政策催化需求恢复：随着扩消费政策逐步落地，需求有望恢复，行业底部逐渐清晰。

大众品板块

• 关注成长主线：部分赛道仍存在新品和新渠道的催化因素，市场对“稀缺”成长标的给予估值溢价。
• 推荐标的：建议关注增长态势较好的万辰集团和东鹏饮料。

风险提示

• 消费需求不及预期：若消费复苏不及预期，可能对行业造成压力。
• 行业竞争加剧：白酒及大众品行业竞争加剧可能影响利润空间。
• 餐饮恢复不及预期：餐饮业复苏缓慢可能间接影响白酒消费。
• 原材料成本上涨：大豆、食糖等生产资料价格波动可能推高成本，影响企业盈利。

估值与市场地位

• 行业估值处于低位：食品饮料行业PE-TTM估值位于近15年14%分位数，具备一定配置价值。
• 茅台估值优势明显：主要白酒企业中，茅台的PE-TTM估值相对较低，显示出市场对其长期价值的认可。

评级说明

• 股票评级标准：根据相对市场表现，分为买入、增持、持有、卖出四个等级。
• 行业评级标准：分为强于大市、中性、弱于大市，当前食品饮料行业评级为“强于大市”。

分析师声明

本报告由分析师范林泉与朱振浩撰写，所引用数据和信息均来自公开、合规渠道，分析观点为独立判断，仅供参考。

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