20230401-安信证券-华熙生物-688363.SH-业绩延续高速增长_建设生物活性平台_5页_846kb

华熙生物2022年度业绩及战略总结

核心内容概览

华熙生物在2022年实现了营业收入和净利润的持续增长，同时积极推进生物活性平台建设，拓展多领域业务，提升运营效率与盈利能力。

业绩表现

财务数据

• 营业收入：2022年达到63.59亿元，同比增长28.53%。
• 归母净利润：2022年为9.71亿元，同比增长24.11%。
• 归母扣非净利润：2022年为8.52亿元，同比增长28.46%。
• 经营性现金流量净额：2022年为67.13亿元，同比增长26.69%。
• 基本每股收益：2022年为2.02元，同比增长24.11%。

第四季度表现

• 营收：20.39亿元，同比增长5.34%。
• 归母净利润：2.93亿元，同比增长29.27%。
• 归母扣非净利润：2.51亿元，同比增长15.98%。
• 经营性现金流量净额：5.19亿元，同比下降26.17%。

战略布局与业务发展

生物活性平台建设

华熙生物已从单一的玻尿酸产业链公司转型为集研发、生产、应用为一体的全生物活性物平台，致力于提供健康、美丽、快乐的生命体验。

原料业务

• 收入：2022年为9.80亿元，同比增长8.31%。
• 非透明质酸钠原料占比：逐渐提升。
• 依克多因收入：翻倍增长。
• 生物活性物产品矩阵：不断丰富。

医疗终端业务

• 收入：2022年为6.87亿元，同比下降2.00%。
• 皮肤类产品收入：4.66亿元，同比下降7.56%。
• 差异化产品润致娃娃针：销量持续增长，同比增长38%。
• 销售渠道整合：提升直销占比，增强市场控制力。

功能性护肤品业务

• 收入：2022年为46.07亿元，同比增长38.80%。
• 润百颜：同比增长12.64%，稳步向国民品牌迈进。
• 夸迪：同比增长38.73%，荣登“双11”天猫美容护肤榜TOP20。
• 米蓓尔：深耕敏感肌赛道，同比增长44.06%。
• 大单品表现：“蓝绷带”、“粉水2.0”分别位列“双11”天猫涂抹面膜国货类目和爽肤水国货类目第1名。
• BM肌活：全年收入翻倍，显示品牌影响力提升。

功能性食品业务

• 收入：2022年为0.75亿元，同比增长358.19%。
• 新品推出：水肌泉、黑零、休想角落均推出多个新品，迅速抢占市场份额。

盈利能力分析

毛利率

• 2022年：76.99%，同比下降1.07个百分点。
• 第四季度：85.90%，同比下降0.21个百分点。

费用率

• 销售费用率：2022年为47.95%，同比下降1.29个百分点，主要得益于精细化运营和自有渠道建设。
• 管理费用率：2022年为12.28%，同比增长0.41个百分点。
• 研发费用率：2022年为6.10%，同比增长0.35个百分点，反映研发投入增加。

净利率

• 2022年：15.20%，同比下降0.61个百分点，逐渐趋于稳定。

投资建议与估值预测

投资建议

• 投资评级：买入-A。
• 目标价：6个月目标价为129.96元，对应2023年50倍动态市盈率。

估值预测（2023-2025年）

财务指标预测

风险提示

• 消费复苏不及预期
• 行业竞争加剧
• 新品投放市场效果不及预期

公司评级体系

收益评级

• 买入：未来6个月投资收益率领先沪深300指数15%及以上。
• 增持：未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%（含）至15%。
• 中性：未来6个月投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%（含）至5%。
• 减持：未来6个月投资收益率落后沪深300指数5%至15%（含）。
• 卖出：未来6个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

风险评级

• A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
• B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

其他信息

• 总市值：54,555.07百万元
• 流通市值：22,406.17百万元
• 12个月价格区间：102.5/162.02元
• 分析师：王朔，SAC执业证书编号：S1450522030005
• 资料来源：Wind资讯，安信证券研究中心预测