2018-可抵扣亏损对企业现金流和利润的影响专题研究_钢企还有多少税盾可以用__8页

钢铁行业深度研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于可抵扣亏损对企业现金流和利润的影响，分析了2017年和2018年钢铁行业中企业如何利用未确认的可抵扣亏损来减轻税收负担，从而改善企业盈利能力和现金流状况。同时，报告也指出在钢价下行时，这种税盾效应可能无法发挥应有的作用。

可抵扣亏损分类与作用

可抵扣亏损分为两类：

1. 已确认为递延所得税资产的可抵扣亏损

   • 作用：仅能增厚现金流，不会直接影响利润。
   • 原因：这部分亏损已被计入资产，未来抵扣时会产生递延所得税费用，但无需实缴，因此不影响当前现金流。

2. 未确认递延所得税资产的可抵扣亏损

   • 作用：既能增厚现金流，又能增厚利润。
   • 原因：这部分亏损在发生时未被确认为资产，未来若能抵扣，则可直接减少当期所得税费用，从而同时提升利润和现金流。

2017年未确认可抵扣亏损对企业盈利的影响

由于2015年钢铁行业普遍亏损，2017年许多钢企仍有未确认的可抵扣亏损，从而显著降低了所得税费用，增厚了利润。

主要受益企业及影响金额（单位：亿元）

2018年企业税盾分析

2018年，部分企业仍拥有未确认的可抵扣亏损，可继续用于抵扣所得税费用，前提是当年盈利未超过这些亏损金额。以下为主要具备税盾效应的企业：

税盾使用注意事项

1. 税盾使用选择权：企业可自行决定是否在当年使用税盾效应，多数企业倾向于优先使用。
2. 子公司独立纳税问题：若企业拥有多个子公司，且子公司为独立纳税主体，税盾不能在子公司之间流转，可能影响实际税盾效果。宝钢股份和华菱钢铁可能存在此问题。

风险提示

• 钢价下行风险：若钢价持续下跌，企业盈利减少，未确认的可抵扣亏损可能无法有效抵扣，导致税盾效应减弱。
• 税盾效果不确定性：企业需考虑未来盈利是否足够用于抵扣前期亏损，若盈利不足，则税盾无法发挥作用。

行业与公司投资评级

• 行业评级：推荐，预期未来3-6个月内行业指数涨幅将超过沪深300基准指数5%以上。
• 公司评级：推荐（维持），认为钢铁行业具备较好的投资潜力。

团队介绍

• 副所长、大宗组组长：任志强

  • 上海财经大学金融学硕士，曾任职于兴业证券，2017年加入华创证券研究所。
  • 2015年-2017年连续三年荣获新财富最佳分析师钢铁行业第三名。

• 助理研究员：罗兴、张文龙

  • 罗兴：香港科技大学硕士，2017年加入华创证券研究所。
  • 张文龙：上海交通大学硕士，2018年加入华创证券研究所。

免责声明

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