20230719-安信证券-固定收益主题报告_再谈特殊再融资债_13页_1mb

地方政府债务置换及特殊再融资债发行经历了三轮演变：第一轮（2015-2018）为置换非债形式政府债务，累计32-49-28-14万亿；第二轮（2019）支持建制县隐债化解试点；第三轮（202012-202206）包含特殊再融资债，主要用于建制县和全域无隐债试点，北京、广东、上海等地推进清零。

2023年隐性债务化解受中央和地方持续重视。中央政策强调稳妥化解存量债务，防控风险，压实责任。多地政府如贵州、青海、安庆等表示争取试点置换隐性债务，优化债务结构。

理论发行上限约258万亿元，但地区间限额空间差异大，北京、广东、上海等空间较大，而西北、东北较小。财政部通过“回收-再分配”机制允许跨省调配，提高资金使用效率，同时为弱资质地区提供资金支持。

当前隐债化解仍需中央及地方政府共同努力，未来可能继续使用特殊再融资债工具，尤其通过跨区域调配机制促进风险化解与债务结构优化。