20170117-招商证券-黑电半月谈2017年1月（上）_迷离与守望_年度盘点与前瞻_16页_1mb

报告摘要

2017年1月17日发布的《黑电半月谈》对2016年黑电行业进行了全面回顾，并对2017年的发展趋势进行了展望。整体来看，2016年黑电板块在资本市场表现低迷，但产业发展仍具潜力，尤其在互联网电视运营方面。

资本市场表现
- 2016年黑电板块整体下跌18.1%，显著跑输大盘，是A股中仅存的三个实现正收益的行业之一。
- 个股表现不佳，仅有创维数字、厦华电子、中新科技实现正收益。
产业链合作加强
- 产业链合作深化，内容方与终端方在资本层面展开合作。
- 面板厂商与整机厂商关系更加紧密，以稳定供应链。
国内与海外市场分化
- 国内市场表现平平，内销同比上涨8.6%，但未改变电视均价下行趋势。
- 海外市场表现良好，外销同比上涨13.4%，特别是新兴市场如印度、巴西正经历CRT向LCD的转型。
互联网电视运营发展
- 互联网电视运营在2016年仍处于培育阶段，用户规模和活跃度显著提升。
- 广告和视频点播是最成熟的商业模式，2016年已初步实现盈利。
技术趋势未变
- LCD仍是主流显示技术，OLED和量子点技术虽有进展，但成本高且应用有限。
- 大屏化、智能化、高清化趋势持续，HDR和曲面电视成为高端产品亮点。
厂商竞争格局
- 厂商间合作与竞争并存，互联网品牌逐步理性定价，传统厂商也积极拓展互联网运营。
- 鸿海收购夏普，影响面板供应链格局。

技术趋势演进
- 2017CES显示显示技术继续演进，量子点LCD和OLED成为主流。
- 技术改良为主，无革命性技术动荡。
面板价格趋于稳定
- 2017年面板价格不会出现2016年的高涨，国内面板厂商产能释放将缓解成本压力。
- 海外市场景气有望持续，新兴市场替换需求推动出口增长。
互联网电视运营盈利拐点到来
- 2017年有望成为“互联网电视变现元年”，广告和视频业务将贡献显著盈利增量。
- 互联网运营在估值层面具有明显优势，预计可赋予50xPE，显著高于硬件产销的12xPE。

2016年黑电板块表现
- 上证指数全年下跌12.3%，黑电板块下跌18.1%。
- 国内品牌电视均价同比下滑6%，海外品牌均价下滑3.28%。
主要电视品牌销售情况
- 海信：前11月销售1425.2万台，外销增长28.4%，内销下降6.9%。
- 创维：全年销售1644.4万台，外销增长53.7%。
- TCL：全年销售2050.7万台，海外销售增长24.2%。
面板价格变化
- 2016年1月至12月，面板价格持续上涨，影响电视整机成本。
- 2017年1月面板价格仍有上浮，但整体趋势趋于稳定。
运营盈利潜力
- 互联网电视运营在2016年已具备盈利基础，2017年有望进一步兑现盈利。
- 广告、视频点播等成熟模式将推动行业估值提升。

公司名称	股价	15EPS	16EPS	17EPS	16PE	17PE	PB	评级
海信电器	17.22	1.14	1.34	1.53	12.8	11.3	1.8	强烈推荐-A
TCL集团	3.32	0.21	0.18	0.25	18.0	13.1	1.6	强烈推荐-A
创维数字	12.95	0.42	0.55	0.68	23.7	19.1	4.9	强烈推荐-A
兆驰股份	10.08	0.22	0.20	0.25	49.5	40.3	2.4	强烈推荐-A
深康佳A	4.33	-0.52	0.00	0.00	0.0	0.0	3.8	审慎推荐-A
四川长虹	4.27	-0.43	0.15	0.16	27.6	26.0	1.6	审慎推荐-A

公司短期评级
- 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
- 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
- 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
- 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上
公司长期评级
- A：公司长期竞争力高于行业平均水平
- B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
- C：公司长期竞争力低于行业平均水平
行业投资评级
- 推荐：行业基本面向好，指数将跑赢基准
- 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
- 回避：行业基本面向淡，指数将跑输基准