20210917-格林期货-铝期货周报_能耗双控下限电再起_高位回落中国储再声抛储_旺季迟迟无表现_预计高位偏强震荡__22页_2mb

文档总结

核心内容

本报告主要分析了铝价走势及影响因素，重点包括市场结构、供需变化、成本端压力、进出口情况、政策调控以及风险提示等方面，为投资者提供操作建议与行情预判。

主要观点

• 市场结构：现货贴水，沪伦铝比值走高，伦铝价格高位回落，沪铝相对偏强。
• 行情预判：预计铝价在高位宽幅震荡，传统旺季尚未显现，需防范预期差风险。
• 操作建议：短多单为主，产业客户可通过买入看跌期权进行保值。
• 沪伦比值：预计维持在高位，近月升水走扩。
• 价格区间：沪铝可能性运行区间为19000元/吨-25000元/吨，伦铝为2500-3000美元/吨。

关键信息

供给端

• 限电与能耗双控：广西电解铝、氧化铝受能耗双控政策影响显著减产，部分企业开工率下降，限电政策对生产造成持续压制。
• 氧化铝成本上行：氧化铝价格因成本上升和供应受限持续走高，广西电解铝企业面临用电负荷压减要求。
• 产能利用率：国内电解铝产能利用率处于历史高位，但受限电影响开工率持续下降。

需求端

• 铝材终端：铝棒加工费周内上行，但型材订单减少，下游需求疲软，铝板带箔恢复生产，但整体需求仍偏弱。
• 房地产与基建：房地产和基建数据走弱，房地产投资增速放缓，基建投资两年平均增速低于常态水平，对铝需求支撑有限。
• 汽车行业：汽车产量和销量同比下降，新能源汽车销量显著增长，但整体汽车需求增长放缓。
• 出口表现：铝材出口仍保持高位，显示海外市场对中国铝材需求较强，但受反倾销税和海运费上涨影响，出口增长受限。

成本端

• 氧化铝价格：国内氧化铝价格周内上涨，受环保政策、能耗双控及海外供应紧张影响。
• 其他成本：烧碱、煤炭、氟化铝等原料价格持续上涨，进一步推高铝价。
• 电解铝利润：目前电解铝企业利润仍维持在5000元/吨以上，成本支撑较强。

进出口情况

• 进口盈利窗口：进口盈利窗口偏开启，但净进口量预计增长放缓。
• 废铝与精废差：精废差显著下行，废铝需求减弱，原铝消费受利好支撑。
• 进口数据：7月铝土矿进口量同比减少，港口库存增加，进口替代性减弱。

多空逻辑

利多因素

• 限电与政策：能耗双控下限电再起，沿黄项目政策、广西氧化铝减产等限制供应。
• 成本上升：氧化铝、电价等成本因素推动价格上涨。
• 出口支撑：海外疫情下，中国铝材出口保持高位，显示需求韧性。
• 库存去化：伦铝库存减少，国内社库累积，库存处于历年同期低位。

利空因素

• 需求疲软：房地产和基建数据走弱，铝型材订单减少，型材开工率下降。
• 库存压力：国内社库累积，伦铝去库减弱，市场面临库存承压。
• 价格回调：沪铝未突破预期高位，价格回落。
• 出口政策限制：反倾销税和海运费上涨抑制出口增长。

风险提示

• 美鹰派措施节奏：美元指数波动可能对铝价造成压制。
• 旺季表现不及预期：传统旺季未见明显需求增长，市场存在预期差风险。
• 政策不确定性：管理当局对大宗商品的调控态度可能影响市场走势。

数据与图表说明

• 库存变化：伦铝库存减少，国内社库累积。
• 加工费与开工率：铝棒加工费上行，铝型材开工率下降，铝板带箔开工率稳定。
• 进口与出口数据：铝土矿进口量下降，铝材出口保持高位。
• 成本变化：氧化铝、烧碱、煤炭、氟化铝等成本因素持续上行。
• 限电影响评估：广西电解铝企业9月产量预计下降，具体减产规模较大。

结论

在供给端受限、成本端上升及出口支撑的背景下，铝价维持高位震荡，但需警惕需求端疲软和美元指数波动带来的风险。短期操作以多单为主，关注旺季表现和政策动向。