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高新兴（300098.SZ）投资分析总结

核心内容

高新兴（300098.SZ）作为国内“连接+应用”一体化布局最全面的公司之一，正借助物联网行业发展机遇加速成长。当前股价为13.57元，目标估值区间为19.25-22.00元，维持“强烈推荐-A”评级。公司通过并购中兴物联、配套融资以及运营商合作，进一步夯实其在物联网领域的布局，特别是在车联网与NB-IoT模组业务方面。

主要观点

1. 配套融资落地，推动物联网业务增长

• 融资规模：公司已完成3.3亿元的配套融资，其中1.3亿元用于支付现金对价及中介机构费用，2亿元用于中兴物联物联网研发中心项目。
• 聚焦领域：融资资金主要用于车联网和NB-IoT两大物联网热点领域，提升产品升级和研发能力。
• 运营商支持：中国电信参股的招银电信股权投资基金管理有限公司参与定增，进一步巩固与运营商的合作关系，为公司物联网业务发展提供资源支持。

2. 物联网行业发展提速，NB-IoT模组业务有望放量

• 行业背景：三大运营商（中国移动、中国电信、中国联通）正在加速物联网基础设施建设，尤其是NB-IoT网络部署。
• 政策支持：中国移动推出20亿元NB-IoT模组专项补贴，预计2018年NB-IoT模组出货量将达5000万，行业增速有望提升至30%-50%。
• 中兴物联优势：中兴物联作为NB-IoT领域领先厂商，具备技术实力和市场资源，未来模组业务将受益于行业加速发展。

3. 车联网终端布局与平台建设

• 终端优势：中兴物联在车联网终端领域占据卡位优势，已向T-Mobile批量供货，未来有望拓展至AT&T及德国电信等海外市场。
• 平台建设：公司已拥有T-Cloud平台，并结合电子车牌系统等，推动车联网一体化布局。
• 产业链延伸：通过“连接+终端+平台+应用”纵向一体化布局，公司有望实现产业链价值延伸，提升盈利能力和市场竞争力。

4. 公司业绩增长确定性强，估值具备提升空间

• 财务表现：2017年前三季度新增订单达25亿元，业绩增长具有高度确定性。
• 盈利预测：预计2017-2019年备考净利润分别为4.74亿元、6.33亿元和8.31亿元，对应PE分别为31.8倍、23.8倍和18.1倍。
• 估值建议：基于行业前景和公司成长性，给予35-40倍PE，目标价为19.25-22.00元。

关键信息

财务数据

风险提示

• 物联网行业发展不达预期。

估值分析

• 当前PE为31.8倍，未来随着业务增长和行业景气度提升，估值有望进一步上修。
• 预计2017-2019年公司净利润将分别增长50%、34%、31%，体现出良好的成长性。

行业动态

• 中国移动：NB-IoT网络覆盖346个城市，推出20亿元模组补贴政策，推动行业发展。
• 中国电信：已建成全球首个NB-IoT商用网络，计划2018年商用eMTC，布局5G实验网。
• 中国联通：全国NB-IoT网络覆盖300多个城市，具备试商用能力，同时构建物联网平台能力。

投资建议

• 评级：维持“强烈推荐-A”。
• 目标价：19.25-22.00元。
• 理由：公司具备较强的物联网布局能力，受益于行业加速发展，业绩增长确定性强，估值水平具备提升空间。

结论

高新兴通过并购和融资持续加强其在物联网领域的布局，尤其是在车联网和NB-IoT模组业务方面表现突出。公司依托运营商资源，推动业务发展，未来业绩增长和估值提升潜力较大。在行业加速发展的背景下，公司有望实现长期价值增长，维持“强烈推荐-A”评级。