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大豆利空不断，油脂承压震荡

核心内容

近期油脂市场受到多重利空因素影响，整体呈现震荡下跌趋势。主要利空因素包括：

• 巴西大豆播种面积接近预期：截至上周四，巴西2025/26年度大豆播种面积已达预期的97%，较一周前提升3个百分点，且迎来良好降雨，预计产量将创历史新高。
• 阿根廷下调出口税：阿根廷将大豆出口税从26%降至24%，大豆副产品出口税从24.5%降至22.5%，减轻出口压力。
• 美国出口数据疲软：美国民间出口商报告对中国出口销售13.6万吨大豆，于2025/26年度交货，显示美国大豆需求疲软。
• 印度植物油进口量波动：印度11月植物油进口量为1183832吨，环比下降；但棕榈油进口量上升，大豆油进口量下降。
• 马来西亚棕榈油出口量下滑：马来西亚12月1-15日棕榈油出口量较上月同期下降15.89%-16.37%，显示出口压力加大。

主要观点

• 油脂价格承压：受上述利空因素影响，三大油脂（棕榈油、豆油、菜油）期货及现货价格均出现下跌。
• 市场情绪偏弱：整体市场情绪偏中性，但利空因素持续发酵，导致油脂价格震荡下行。
• 供需关系变化：巴西产量预期上升，阿根廷出口税下调，可能增加全球油脂供应，对价格形成压力。
• 印度进口数据影响：印度对棕榈油进口增加，但对大豆油和葵花籽油进口减少，显示需求分化。
• 出口数据疲软：马来西亚出口量下降，可能影响全球棕榈油市场供需平衡。

关键信息

期货价格

• 棕榈油2605合约：收盘价8492.00元/吨，环比下跌60元，跌幅0.70%。
• 豆油2605合约：收盘价7940.00元/吨，环比下跌54元，跌幅0.68%。
• 菜油2605合约：收盘价9196.00元/吨，环比下跌151元，跌幅1.62%。

现货价格

• 广东棕榈油：现货价8530元/吨，环比下跌20元，跌幅0.23%，基差P05+38元，环比上涨40元。
• 天津一级豆油：现货价8350元/吨，环比下跌60元，跌幅0.71%，基差Y05+410元，环比下跌6元。
• 江苏四级菜油：现货价9680元/吨，环比下跌180元，跌幅1.83%，基差OI05+484元，环比下跌29元。

市场动态

• 巴西产量预期：预计2025/26年度巴西大豆产量达到1.771236亿吨，创历史新高。
• 印度进口数据：11月植物油进口量为1183832吨，棕榈油进口量上升，大豆油和葵花籽油进口量下降。
• 马来西亚出口量：12月1-15日棕榈油出口量较上月同期下降15.89%-16.37%。
• 印尼出口数据：印尼棕榈油出口数量和产量数据表明其市场供应可能趋于稳定。

策略建议

• 市场策略：整体市场策略为中性，建议投资者保持观望，关注后续政策和天气变化对市场的影响。

风险提示

• 政策变化：各国政策调整可能对油脂市场产生重大影响，需密切关注。
• 天气影响：巴西等主要产区天气变化可能影响产量和出口，进而影响价格走势。

图表信息

• 图1至图30提供了油脂价格、基差、产量、出口量、库存、成交量等关键数据的图表，帮助投资者更直观地了解市场动态。

分析团队

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

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