20240115-国投安信期货-豆棕油周报_大豆报告利空_棕油报告利多_品种间分化_22页_8mb

大豆与棕榈油周报总结

核心内容概览

本周大豆与棕榈油市场呈现分化趋势，美国农业部报告利空，巴西产量下调，阿根廷产量上调，棕榈油方面马来西亚报告数据偏空，但整体表现仍偏多。

主要观点

大豆市场

• 美国农业部报告：

  • 下调巴西大豆产量，幅度低于市场预期，但高于Conab的预测。
  • 阿根廷大豆产量上调，超市场预期，预计2023/24年度产量为5000万吨。
  • 美国大豆单产上调，产量预估为41.65亿蒲式耳，高于12月预测值。

• 库存与压榨利润：

  • 美国12月1日当季大豆库存为30亿蒲式耳，低于去年同期，但高于分析师预期。
  • 大豆压榨利润显示巴西4-7月盘面压榨利润为 $-80^{\sim} + 40$ 元/吨，亏损幅度不大。

• 收获进度：

  • 巴西大豆收获进度截至1月12日为 $2.38%$，为2017年以来最快。
  • 马托格罗索、郎多尼亚、戈亚斯、帕拉纳等主要产区收获进度均高于往年同期。

• 基差与价格：

  • 一级豆油基差华东05+680元/吨，华南24度棕油基差为05+40元/吨。
  • 豆油价格震荡，棕榈油基差小幅走强。
  • 棕油2-3月船期亏损大致200元/吨。

• 操作建议：

  • 预计全球供需宽松格局仍需测试，压力更倾向于豆粕。
  • 油粕比预计阶段性扩大，建议维持买棕抛粕思路。
  • 风险点在于超预期的天气影响。

关键信息

数据概览

• 产量：环比下降 $13.31%$，降幅超市场预期。
• 出口：环比下降 $5.12%$，符合市场预期。
• 进口：环比下降 $7.87%$，低于市场预期。
• 期末库存：环比下降 $4.64%$，低于市场预期。
• 国内消费：环比下降 $45.79%$，处于低位。

库存与价格

• 全国重点地区油脂商业库存：

  • 截至2024年1月5日，总量为221.725万吨，较上周减少1.12万吨，减幅 $0.50%$。
  • 同比2023年第1周增加35.32万吨，增幅 $18.95%$。

• 现货价格：

  • 一级豆油张家港现货价为8230元/吨，周度涨跌130元/吨。
  • 24度棕榈油广东广州现货价为7330元/吨，周度涨跌250元/吨。

品种间对比

• 豆油与棕榈油基差：

  • 华东05合约豆油基差为+680元/吨。
  • 广东24度棕油05合约基差为+40元/吨。

• 价差季节性：

  • 多个图示显示豆油与棕榈油不同月份合约价差季节性波动明显，反映市场预期与实际价格的差异。

操作评级

• 豆油：

  • 评级为★☆☆，趋势性上涨或下跌驱动存在，但可操作性不强。

• 棕榈油：

  • 评级为★★☆，趋势性下跌明确，且行情正在盘面发酵。

图表信息

• 图表1-61：展示豆油与棕榈油不同合约的期货行情、现货价格、基差季节性、价差变化等，反映市场走势和预期。
• 图表62-111：涉及油脂库存、进口、出口、港口与管道库存、仓单数量等，用于分析供需关系和市场结构。

总结

整体来看，大豆市场因巴西和美国产量调整而呈现利空，而棕榈油市场因马来西亚产量下降和库存去化而偏多。操作上建议维持买棕抛粕策略，关注油粕比扩大的机会，同时注意天气等外部因素可能带来的冲击。