20180904-中国银河国际证券-5G_Spectrum_allocation_is_a_near_term_catalyst._Our_picks_are_ZTE_9页_627kb

中国通信行业及5G频谱分配分析总结

核心内容概述

本文档总结了中国通信行业在2018年上半年的运营情况，并聚焦于5G频谱分配对行业的影响。分析师认为，尽管短期内面临挑战，但5G频谱分配将成为推动该行业发展的主要催化剂。文档还分析了通信服务提供商、网络建设与设计公司、无线设备制造商、光通信组件供应商以及非硬件相关企业的表现和前景。

主要观点

• 5G频谱分配是关键催化剂：5G频谱的分配和采用新技术、新应用将推动通信行业短期至中期的发展，尤其对电信服务提供商和设备制造商影响显著。
• 市场对5G投资预期增强：随着5G发展计划的推进，市场对相关企业（如ZTE、CCS、中国塔、中国移动）的预期提升，部分公司已提前布局。
• 通信服务提供商表现稳健：中国移动、中国联通和中国电信在2018年上半年的营收和净利润均实现同比增长，尽管面临数据漫游费用取消和4G建设放缓的挑战。
• 设备制造商面临短期压力但前景乐观：ZTE因美国制裁出现亏损，但预计将在2018年下半年及之后恢复，尤其是5G相关业务；CCS和中国塔则表现出较强增长势头。
• 5G将推动行业CAPEX回升：2019至2020年将是5G预商用和商用阶段，预计CAPEX将显著增长，带动设备和网络建设需求。

关键信息

通信服务提供商（TSPs）

• 中国移动：

  • 营收增长8%至3918.3亿元，净利润增长4.7%至656.4亿元。
  • 用户数增长28.3%至14.25亿，尽管ARPU下降6.6%，但DOU增长趋势将长期支撑收入。
  • 5G投资计划不变，预计2019年预商用，2020年商用。

• 中国联通：

  • 营收增长7.9%至1491.1亿元，净利润增长144.9%至59.1亿元。
  • 与阿里巴巴、京东等战略投资者合作，推动云计算、新零售等新兴业务。

• 中国电信：

  • 营收增长4.7%至1930.3亿元，其中移动业务增长10.3%，固网业务增长4.2%。
  • 对固网业务前景看好，认为其是进入信息服务业的关键。

网络建设与设计

• CCS：

  • 营收增长13.2%至507.9亿元，净利润增长8.6%至16亿元。
  • 通过混合所有制改革推动内部治理优化，业务转向OPEX驱动，非TSP市场增长潜力大。

• 中国塔：

  • 营收增长6.2%至353.35亿元，净利润增长8%至12.1亿元。
  • 塔业务稳定增长，DAS和TSSAI业务快速发展，服务覆盖超过16个行业应用。

无线设备

• 天线制造商：

  • Comba：营收下降8.4%至24.94亿元，净利下降77.7%至2.1亿元，但海外业务增长显著。
  • Mobi：营收下降13.4%至59.58亿元，净利下降11.1%至7.41亿元，但欧洲市场表现突出。
  • 两家公司均看好5G天线需求，并计划与中国塔合作，应对基站建设需求。

• 无线设备制造商：

  • ZTE：营收下降27%至394.3亿元，净亏损78.2亿元，主要因美国制裁和业务暂停。
  • 预计2018年第三季度恢复盈利，2019年将受益于5G发展。

光通信组件

• YOFC：

  • 营收增长21.2%至56.32亿元，净利增长44.3%至8.09亿元。
  • 净利润率提升主要得益于产品结构优化和价格上调，5G和网络升级为其带来长期增长机会。

• O-Net：

  • 营收增长37.1%至12.08亿元，净利增长51.8%至11.19亿元。
  • 光纤网络业务增长显著，工业激光业务推动增长。

• Trigiant：

  • 营收增长14.8%至16.82亿元，净利增长36%至16.62亿元。
  • 专注于射频同轴电缆，受益于基站建设，同时拓展传感器市场以适应IoT需求。

非硬件业务

• AsialInfo：
  • 市场份额达25.3%，主要提供电信基础设施软件（如计费、CRM、运营支持系统）。
  • 软件业务占比高，拓展至广电、邮政、金融等领域。
  • 2017年净利润调整后为5.48亿元，显示业务稳定性。

5G频谱分配全球进展

• 美国：FCC开放更多毫米波频谱，计划拍卖28GHz和24GHz频段用于5G，考虑将3550-3700MHz频段用于5G。
• 中国：MIT保留3300-3600MHz和4800-5000MHz频段用于5G，正在就24.75-27.5GHz和37-43.5GHz频段进行咨询。
• 日本：考虑4400-4900MHz、3600-4200MHz和28GHz频段用于5G，计划于2019年分配。
• 德国：700MHz频谱将在2019年释放，2000MHz和3400-3700MHz频段计划于2018年拍卖。
• 英国：继续释放700MHz、3.6-3.8GHz和26GHz频谱，考虑66-71GHz频段用于5G。
• 印度：计划在2019年实施5G频谱分配，推荐频段包括3300-3600MHz、3600-3700MHz、24.25-27.5GHz等。
• 巴西：3400-3600MHz频段计划用于5G，2019年将进行拍卖。
• 意大利：计划在2018年拍卖700MHz频谱，并于2020年释放3500GHz频段。
• 加拿大：计划在2019年拍卖600MHz频谱，2020年拍卖3500GHz频段，2021年释放26GHz、28GHz等。
• 韩国：于2018年6月完成3.5GHz和28GHz频谱拍卖，SK Telecom和KT各获100MHz，LG Uplus获80MHz。
• 俄罗斯：已发放3400-3600MHz和25.295GHz频段测试牌照，尚未明确长期5G频谱分配。
• 澳大利亚：计划于2018年第三季度拍卖3600MHz频谱用于5G，2019年考虑25.25-27GHz频段。

总结

5G频谱分配和相关技术应用将成为中国通信行业短期至中期的重要驱动力。尽管面临数据漫游费用取消、ZTE事件及4G建设放缓等挑战，通信服务提供商和设备制造商仍展现出较强的恢复能力和增长潜力。市场对5G投资的预期持续增强，相关企业如ZTE、CCS、中国塔和中国移动被视为5G投资的代表。此外，光通信组件供应商YOFC、O-Net和Trigiant受益于5G建设及网络升级需求，非硬件领域如AsialInfo则在软件和解决方案方面占据重要地位。全球范围内，5G频谱分配进程加快，为行业带来新的增长机会。