20180904-中国银河国际证券-电讯服务及设备_5G频谱分配为短期内催化剂；选股包括中兴通讯_0763.HK_中通服_0552.HK_中国铁塔_0788.HK_和中国移动_0941.HK__12页_900kb

5G频谱分配驱动的电信行业动态总结

核心内容概述

本报告聚焦于中国电信行业在5G频谱分配、资本开支及行业重组等方面的动态，重点分析了电信服务提供商（TSP）及设备供应商的表现。报告指出，尽管当前面临数据漫游资费取消、中兴事件及5G发展延误等负面因素，但行业短期和中期前景已逐渐明朗，5G频谱分配成为推动行业发展的主要催化剂。

主要观点

• 5G频谱分配是短期催化剂：5G频谱的分配将推动电信服务提供商和设备供应商的资本开支增长，尤其是下半年。
• 行业前景乐观：随着5G投资推进，电信行业将进入增长周期，设备供应商和解决方案提供商有望受益。
• 市场情绪逐步改善：部分公司如中国移动、中国电信等已跑赢市场，显示出投资者对5G投资的乐观预期。
• 设备投资偏好无线设备：在5G投资主题中，分析师更看好无线设备相关股，如中兴通讯、京信通信等，相较于光学设备股。

关键信息

电信服务提供商（TSP）

• 中国移动：

  • 2018年上半年收入同比增长0.8%至3918.3亿元。
  • 净利润同比增长4.7%至656.4亿元。
  • 连接总数同比增长28.3%至14.25亿。
  • ARPU同比下降6.6%至58.1元/月，但DOU增长趋势持续。
  • 5G部署计划：2018年试用，2019年预商用，2020年商用。

• 中国联通：

  • 2018年上半年收入同比增长7.9%至1491.1亿元。
  • 净利润同比增长144.9%至59.1亿元。
  • 与阿里巴巴、京东、网宿科技成立合资公司，推动工业互联网和创新业务发展。
  • 5G资本开支预算同比增长18.8%至500亿元。

• 中国电信：

  • 2018年上半年收入同比增长4.7%至1930.3亿元。
  • 移动服务收入同比增长10.3%至835.5亿元。
  • 有线服务收入同比增长4.2%至940.4亿元。
  • 净利润同比增长8.1%至135.7亿元。
  • 有线业务仍具增长潜力，预计未来两年新增6000万用户。

网络建设与设计

• 中通服：

  • 2018年上半年收入同比增长13.2%至509.9亿元。
  • 净利润同比增长8.6%至16亿元。
  • 被纳入国企改革“双百行动”名单，通过内部改革和混改推动增长。
  • 正积极拓展非TSP市场，受益于5G高密度网络覆盖需求。

• 中国铁塔：

  • 2018年上半年收入同比增长6.2%至353.35亿元。
  • 净利润同比增长8%至12.1亿元。
  • 管理着189.8万个基站站点，服务278.5万个租户。
  • 租户比率提高至1.47，显示共址效率提升。
  • DAS和TSSAI业务快速增长，服务覆盖16个以上行业。

无线设备

• 中兴通讯：

  • 2018年上半年营业额同比下降27.0%至394.338亿元。
  • 净亏损78.242亿元，主要由于美国禁令及罚款。
  • 2018年第三季有望盈利，第四季和2019年将受益于5G发展。

• 京信通信：

  • 2018年上半年收入同比下降8.4%至24.9373亿元。
  • 净利润同比下降77.7%至2.103亿元。
  • 由于中兴事件和4G投资放缓，对TSP销售减少，但海外市场表现良好。

• 摩比发展：

  • 2018年上半年收入同比下降13.4%至5.958亿元。
  • 净利润同比下降11.1%至741万元。
  • 海外市场增长显著，尤其在欧洲。
  • 5G时代天线平均售价将下降，但整体需求上升。

光学设备

• 长飞光纤光缆：

  • 2018年上半年营业额同比增长21.1%至56.319亿元。
  • 净利润同比增长44.3%至8.087亿元。
  • 毛利率提升至28.2%，受益于光纤和光缆价格上涨。
  • 正积极开发ULL光纤，用于运营商网络升级。

• 昂纳科技集团：

  • 2018年上半年收入同比增长37.1%至12.076亿元。
  • 净利润同比增长51.8%至1.119亿元。
  • 光学网络业务增长36.0%，智能制造业务增长63.1%。
  • 有望完成对3SP Technologies S.A.S.的收购，增强激光芯片能力。

• 俊知集团：

  • 2018年上半年收入同比增长14.8%至16.821亿元。
  • 净利润同比增长36.0%至1.662亿元。
  • 业务多元化，拓展传感器市场以抓住物联网机遇。

非硬件领域

• 神州信息：
  • 中国最大的电信基础设施软件提供商，市场份额达25.3%。
  • 软件业务收入占比达96.6%。
  • 业务涵盖计费、CRM、运营支持系统等。
  • 参与网络安全业务，业绩稳步增长。

总结

5G频谱分配和资本开支的恢复是当前电信行业的主要驱动力。尽管面临短期挑战，如中兴事件和数据漫游资费取消，但随着5G部署的推进，行业有望迎来增长。中兴通讯、中通服、中国铁塔和中国移动被列为首选股，而光学设备和非硬件领域的公司如长飞光纤光缆、昂纳科技集团和神州信息也显示出良好增长潜力。整体来看，市场情绪正逐步改善，5G投资将推动相关企业股价上涨。