20261014-华泰期货-聚烯烃日报_存量装置检修仍偏多_供应偏紧未缓解_13页_3mb

文档总结

核心内容概述

本文档主要分析了聚烯烃（PE、PP）市场的供需情况、价格走势、基差结构、生产利润、进出口利润及下游需求变化，旨在为投资者提供市场策略和风险提示。整体市场仍处于供应偏紧、成本支撑较强、下游需求疲软的状态，价格走势受地缘政治、生产检修、库存水平及利润空间等多重因素影响。

主要观点

1. 价格与基差

• L主力合约收盘价为8865元/吨，较前一日下跌9元。
• PP主力合约收盘价为9351元/吨，较前一日下跌31元。
• LL华北现货为9850元/吨，持平；LL华东现货为9970元/吨，上涨40元。
• PP华东现货为10900元/吨，持平。
• LL华北基差为985元/吨，上涨9元；LL华东基差为1105元/吨，上涨49元；PP华东基差为1549元/吨，上涨31元。

2. 上游供应

• PE开工率为78.6%，较前一日上升0.3%。
• PP开工率为66.3%，与前一日持平。
• 存量装置检修仍偏多，导致PE和PP供应回升缓慢，短期内供应偏紧仍支撑价格偏强。

3. 生产利润

• PE油制生产利润为519.0元/吨，上涨3.6%。
• PP油制生产利润为1249.0元/吨，上涨3.6%。
• PDH制PP生产利润为267.1元/吨，大幅上涨293.4%。
• 高成本原料对PDH制PP开工形成压力，影响供应。

4. 进出口利润

• LL进口利润为839.6元/吨，上涨144.1元。
• PP进口利润为762.6元/吨，上涨365.7元。
• **PP出口利润（东南亚）**为-271.3美元/吨，下跌48.5%。
• 进口利润上升表明进口成本相对较低，但出口利润下滑显示国际市场对PP的需求疲软。

5. 下游需求

• PE农膜开工率为34.9%，上升1.7%。
• PE包装膜开工率为52.3%，下降0.3%。
• PP塑编开工率为40.2%，持平。
• PP BOPP膜开工率为24.4%，下降19.8%。
• 下游开工率整体偏低，主要依赖刚需支撑，利润压缩抑制备货意愿。

关键信息

供应端

• PE和PP存量装置检修仍偏多，导致供应回升缓慢。
• PP供应端受PDH制PP集中检修和油制临时检修影响，仍维持偏紧格局。
• 新产能投产预期可能在未来逐步缓解供应压力。

需求端

• 农膜、包装膜、塑编、BOPP膜等下游开工率均处于低位，需求疲软。
• 下游利润压缩，对高价原料抵触情绪明显，难以形成集中补库。

价格支撑

• 成本端高位支撑，基差修复动力较强。
• 现实库存低位，短期支撑价格偏强。
• 然而，随着新产能释放及下游承接能力有限，价格上方空间或受压制。

市场策略

• 单边策略：LL、PP可谨慎逢低做多套保，但需警惕地缘风险。
• 跨期策略：暂无明确建议。
• 跨品种策略：L-PP价差可谨慎逢高做缩。

风险提示

• 地缘政治风险：中东局势仍未明朗，油价高位偏强，可能影响市场情绪和成本。
• 供应变化：上游装置检修情况可能影响实际供应量。
• 需求波动：下游补库节奏受利润和原料价格影响较大。
• 成本波动：原料价格高位可能进一步抑制下游采购意愿。

图表概览

• 图1-图48：涵盖聚烯烃基差、跨期结构、生产利润、进出口利润、下游开工率及库存等关键指标。
• 图表来源包括：同花顺、钢联、卓创、隆众等数据平台，以及华泰期货研究院。

作者信息

• 研究员：梁宗泰、陈莉、杨露露
• 从业资格号：F3056198、F0233775、F03128371
• 投资咨询号：Z0015616、Z0000421、Z0023799
• 联系人：刘启展、梁琦
• 从业资格号：F03140168、F03148380

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