20260831-铜冠金源期货-铝周报_杰克逊霍尔鹰派信号压制_去库支撑下震荡格局延续_8页_851kb

铝价震荡格局延续：鹰派信号与库存去化支撑并存

核心内容概览

宏观环境

• 美联储鹰派信号：杰克逊霍尔年会强化了美联储紧缩预期，沃什强调通胀目标“坚定且固定”，市场对9月加息概率升至近60%，美元指数走强对铝价形成估值压制。
• 地缘政治风险：美国对伊朗实施新一轮经济制裁，地缘溢价间歇性扰动市场情绪。
• 国内外经济表现：欧元区经济数据向好，制造业PMI创2022年以来新高；中国央行释放宽松信号，但经济内生动力偏弱，工业增加值与社零增速放缓。

基本面分析

• 电解铝：

  • 库存去化：8月27日国内主流消费地电解铝锭库存85.2万吨，较上周减少3.3万吨，淡季去库打破季节性规律。
  • 开工率回升：下游加工企业开工率连续两周小幅回升至60.3%，旺季预期增强。
  • 供应压力：海外复产提速，阿联酋AlTaweelah与印尼新增产能对铝价形成压制。
  • 价格走势：LME铝3个月合约上涨56.5美元/吨，SHFE铝连三合约上涨305元/吨，铝价延续震荡格局。
  • 投资策略：考虑到旺季预期与供应难以短期大幅增加，建议以低多为主。

• 铸造铝：

  • 成本支撑：废铝价格易涨难跌，为再生铸造铝提供刚性成本支撑。
  • 开工率偏低：再生铝行业开工率50.3%，环比略增但处于同期偏低水平。
  • 需求疲弱：压铸企业备库谨慎，汽配与3C订单未明显放量，社会库存连续三周累库至3.18万吨。
  • 价格表现：铸造铝合金SMM现货价格上涨50元/吨，保太ADC12现货价格上涨200元/吨，精废价差略有回落。

主要观点

• 电解铝市场：

  • 美元走强压制铝价，但库存持续去化支撑价格，整体呈现震荡走势。
  • 下游开工率温和回升，旺季预期增强，但需求疲软仍存。
  • 海外供应增量与阿联酋、印尼产能释放对铝价形成压制，但短期内难以改变库存去化的趋势。

• 铸造铝市场：

  • 废铝价格坚挺，为铸造铝提供成本支撑，但需求端持续疲软限制价格上行空间。
  • 社会库存连续累库，反映下游采购意愿不足，市场缺乏独立驱动逻辑。
  • 铸造铝价格跟随电解铝走势，整体震荡运行。

关键信息

交易数据

行情展望

• 电解铝：震荡格局延续，旺季预期与库存去化支撑价格，但美元走强与海外供应增量压制上行空间。
• 铸造铝：跟随电解铝价格运行，缺乏独立驱动逻辑，需求疲软限制价格表现。

风险因素

• 美联储政策收紧
• 中东冲突突变

行业要闻

1. 阿联酋AlTaweelah铝厂：电解槽复产进度完成25%，产能修复稳步推进。
2. 中国铝型材出口：7月出口环比减少2.4%，但同比增加6.6%；1-7月累计同比增加8.6%。

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