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佛燃能源2026年半年度业绩快报总结

核心内容

佛燃能源于2026年7月15日发布2026年半年度业绩快报。2026年1-6月公司实现营收130.39亿元，同比减少14.99%；归母净利润3.30亿元（扣非3.07亿元），同比增加6.48%（扣非同比增加0.19%）。2026年第二季度营收72.86亿元，同比减少17.09%；归母净利润2.47亿元（扣非2.32亿元），同比增加8.02%（扣非同比增加0.21%）。

主要观点

• 天然气供应回暖，盈利能力提升
  2026年1-6月，公司天然气总供应量为20.67亿方，同比下降3%。其中，2026年第一季度供应量同比下降15.88%，第二季度则同比增长7.37%。这表明公司天然气供应在第二季度有所回暖。
  同期，等值石油化工产品销售量为59万吨，同比下降43.27%。其中，第一季度销售量同比下降14.63%，第二季度销售量同比下降61.90%。这显示供应链业务对营收的拖累。
  尽管营收同比下滑，但公司利润端表现优于营收端，说明业务结构优化带动盈利能力提升。2026年1-6月，公司加权平均净资产收益率为5.55%，同比提升0.25个百分点。

• 美伊冲突影响能源价格，公司长约转售收益可期
  美伊冲突导致全球能源供应链波动，不同地区气价分化明显，亚洲JKM涨幅最大，欧洲TTF次之，美国HH相对较小。公司与科珀斯克里斯蒂液化有限责任公司签订长约采购合同，预计采购总量不超过32000万百万英热单位（折合约608万吨），合同挂钩美国指数，销售合同挂钩亚洲及欧洲现货指数。公司还进行套期保值管理以控制风险。
  公司已于2026年4月完成第一船长约实货交割，预计未来期现结合的收益将逐步兑现。

• 绿色甲醇产能建设稳步推进，政策支持带来增长机遇
  公司与中华煤气共同设立绿色甲醇投资平台VENEX，目标打造100万吨/年的绿色燃料及化工供应池。其中，内蒙古易高基地已具备5万吨/年产能并实现销售，后续将扩产至30万吨/年。
  佛山项目已摘牌土地并完成出让款支付，预计建设周期为两年。公司预计到2028年末绿色甲醇产能将达到50万吨。
  尽管2025年IMO净零框架投票延后，但国内政策密集出台，包括《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法》、《新型能源体系建设“十五五”规划》、《“十五五”碳达峰行动方案》，这些政策将推动绿色氢氨醇的应用，为公司带来新的市场需求。

关键信息

• 财务预测
  公司预计2026-2028年归母净利润分别为11.40亿元、12.04亿元、13.08亿元，对应PE分别为11.66x、11.04x、10.16x。
  2026年预计股息率为5.6%（假设分红比例与2025年相同），具备较好的配置价值。
  公司维持“推荐”评级。

• 主要财务指标预测

  指标	2025A	2026E	2027E	2028E
  营业收入(百万元)	33,595	31,922	34,074	36,412
  归母净利润(百万元)	1,030	1,140	1,204	1,308
  EBITDA(百万元)	2,031	2,193	2,303	2,465
  毛利率	6.2%	6.5%	6.3%	6.2%
  净利率	3.5%	4.1%	4.1%	4.1%
  ROE	11.4%	12.0%	12.2%	12.7%
  PE	12.90	11.66	11.04	10.16
  PB	1.47	1.41	1.35	1.29
  EV/EBITDA	6.54	5.93	5.48	4.94

• 风险提示

  • 城市燃气销量不及预期的风险
  • 绿色甲醇产能释放不及预期的风险

附录：财务预测表

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

投资建议

• 推荐评级：公司2026年半年度业绩表现稳健，绿色甲醇产能建设持续推进，政策利好支撑长期发展，具备较好配置价值。
• 盈利预测：预计2026-2028年公司归母净利润分别为11.40亿元、12.04亿元、13.08亿元，对应PE分别为11.66x、11.04x、10.16x。
• 股息率：2026年预计股息率为5.6%，若分红比例保持不变，具有较好的投资吸引力。