20230406-中财期货-PVC月报_投产对冲春检_中下游高库存_V或震荡_8页_1mb

PVC市场分析总结

核心观点与策略推荐

• 短期走势：震荡
• 中期走势：偏弱
• 操作建议：逢高空

主要逻辑驱动

1. 春检影响与产能释放

• 国内PVC行业开工率上周降至 75.8%，环比下降 1.3%，为两连降。
• 计划春检企业新增 6家，其中 海纳、天业共70万吨将在4月份检修，中泰等198万吨将在5-6月份检修，4月检修规模与去年持平，处于历史高位。
• 新产能方面，信发20万吨已于3月量产，万华福建40万吨预计近期投产。
• 3月PVC产量 197.15万吨，环比增加 19万吨，同比略有下降 0.85%，产量保持高位。

2. 库存与市场供需

• 3月31日社会库存 44.2万吨，环比 -0.4万吨，为三连降，同比 +35.2%。
• 生产企业库存天数 8.8天，环比 -0.2天，低于预期的 9.4天，库存持续向市场转移。
• 下周库存天数预期为 9天，库存高位对价格形成压力。

3. 成本端分析

• 电石价格区域差异明显，山东市场价 3570-3730元/吨，环比 -50元/吨；乌海、宁夏等地价格 +150元/吨。
• PVC动态成本 6200元/吨，主要受 烧碱涨价 影响，电石价格波动对成本影响有限。
• 乙烯法利润稳定，外采电石法利润有所扩大。

4. 出口与国际价格

• 亚洲市场 持稳，出口连续第二周关闭，外商报价小幅上调，但 距离出口成本仍有30美元差距。
• 欧美市场 下跌，其中欧美价格 -40美元/吨，出口利润 承压。
• 台塑4月报价下跌 60-70美元/吨，CFR中国报价 -55美元/吨。

5. 下游需求与库存

• 下游订单持续回升，但尚未恢复至去年同期水平，开工率基本见顶。
• 原料及成品库存再创新高，市场成交以 低价囤货为主，高价成交难度大。
• 地产新开工面积同比下降 9.4%，销售面积同比下降 3.6%，但降幅有所收窄。
• 基建方面，旧改基本完成，未来三年建设强度下降，新增需求有限。

风险提示

• 需求恢复不及预期（利空）
• 装置因不可抗力开工不稳（利多）
• 宏观政策刺激力度加大（利多）
• 环保、限电，下游工厂开工不佳（利空）

重点关注

• 地产行业复苏情况
• 全球疫情发展
• 宏观货币环境变化

附录：关键数据汇总

一、库存与开工情况

• 3月31日社库：44.2万吨（环比-0.4万吨，三连降）
• 生产企业库存天数：8.8天（环比-0.2天，低于预期）
• 下周库存天数预期：9天
• 3月产量：197.15万吨（环比+19万吨，同比-0.85%）

二、检修与产能

• 4月检修规模与去年持平，处于历史高位
• 新投产产能：信发（20万吨）、万华福建（40万吨）
• 3月检修损失量：3.38万吨（环比+0.18万吨）

三、电石价格

• 山东市场价：3570-3730元/吨（环比-50元/吨）
• 乌海、宁夏地区电石价：+150元/吨
• 华东电石价格与西北价差：-150元/吨

四、出口与外盘

• 3月出口量：22.76万吨（环比+1.7万吨，同比+98%）
• 2月进口量：4.7万吨（环比-0.5万吨，同比+186%）
• 亚洲市场：CFR中国 800美元/吨（持稳）
• 欧美市场：CFR西北欧 794美元/吨（-45美元/吨），CFR欧美 826美元/吨（-40美元/吨）

五、下游需求

• 硬制品主要用于 房地产和基建行业，占比达 50%以上
• PVC地板出口：1-2月同比下降 36%，对美出口几乎腰斩
• 保租房建设：主要为缓解住房压力，非刺激需求

结论

整体来看，PVC市场受春检规模高位、新产能逐步释放、产业库存高企及下游需求恢复缓慢等因素影响，短期内或呈现震荡走势，中期偏弱。建议投资者 逢高空，关注地产政策及宏观环境变化对需求的影响。